招商证券：看好天然气行业 予中国燃气(00384)及新奥能源(02688)予”买入“评级

招商证券发布报告称，维持中国燃气(00384)“买入”评级，目标价38.3港元；予新奥能源(02688)，予”买入“评级，目标价111港元；予华润燃气(01193)“买入”评级，目标价41港元。  

该行表示，预计中国燃气2020-2022年每股盈利复合年增长率为18.2%，其销气增长在覆盖的城市燃气运营商中为最高。公司当前估值为13.5倍2021财年预测市盈率，较其14.4倍的5年历史平均市盈率折让6%。新奥能源的快速增长的综合能源业务和稳健的销气增长将推动其19.2%的2019-2021年每股盈利复合年增长率，该行建议投资者趁近期股价疲弱可逢低买入。  

发改委公布2019年燃气消费同比增长9.4%，与该行预期一致。该行称，其覆盖的城市燃气运营商在湖北省的业务覆盖较低，预计燃气售气业务将占他们各自2020年毛利润的38%-67%。在覆盖的公司中，该行预计工商户燃气销售将占燃气公司2020年燃气总销售的41%至71%。此外，根据该行对这些公司的渠道调研，它们在湖北省的城市燃气项目占比均很小(例如湖北项目占各公司燃气总销量的比重：中国燃气为6%；新奥能源没有相关项目；华润燃气约为5%)。  

该行还称，2019年燃气消费同比增长9%，达3070亿立方米，而2018年同比增长18%，这符合该行在全年经济放缓情况下的预期。而国内产量和进口量分别达到1740亿立方米(同比增长8%)和1310亿立方米(同比增长7%。该行预计，天然气供应将保持充足，除俄罗斯天然气供应外，未来可能会从美国购买更多的液化天然气。总体而言,该行预计2020/21年燃气消费增长均会超过9%。