溫德姆vs希爾頓vs萬豪：哪個酒店股票有更多的運行空間？

隨著旅行限制的放鬆，去年酒店的需求有所改善。然而，宏觀不確定性、地緣政治緊張局勢、利率上升和勞動力挑戰會阻礙復甦的步伐嗎？

根據分析公司 STR 的數據，Baird/STR 酒店股票指數 3 月份上漲 2.2% 至 5,882 點。Baird 高級酒店研究分析師兼董事Michael Bellisario指出，酒店股票在 3 月份上漲，但表現遜於基準。

然而，貝利薩里奧強調，3 月份酒店基本面繼續改善，儘管股市背景噪音和利率上升，但目前的前景似乎比一個月前更有利。

Wyndham Hotels & Resorts (NYSE: WH)

溫德姆是一家領先的酒店特許經營商，在近 95 個國家/地區擁有 9,000 家酒店。其投資組合包括 22 個酒店品牌，包括速 8、戴斯酒店、華美達、Microtel、La Quinta、Baymont、Wingate、AmericInn、Hawthorn Suites、Trademark Collection 和 Wyndham。

雖然溫德姆基本上專注於經濟（48% 的連鎖店）和中檔（44%）細分市場，但它也在擴大其高端業務（8%）。值得注意的是，溫德姆旗下酒店近70%的預訂以休閒為主，這使得該公司的酒店業主對商務旅行的依賴程度降低。

2021 年，溫德姆的收入增長 20% 至 15.7 億美元，這得益於旅行需求復蘇和系統規模增加 2% 導致全球 RevPAR（每間可用客房收入）增長 47%。排除貨幣波動的影響，全球 RevPAR 恢復到 2019 年水平的 88%。總體而言，調整後的每股收益在 2021 年飆升 207% 至 3.16 美元。

截至 2021 年 12 月 31 日，溫德姆的開發項目包括 1,500 多家酒店和 194,000 多間客房。約 65% 的開發管道是國際化的，超過 80% 位於中檔及以上細分市場。

鑑於經濟領域的實力和消費者對負擔得起的長住產品的需求不斷增長，溫德姆正在推出其首個經濟型長住品牌。根據該公司的說法，經濟型長住酒店在經濟低迷時期尤其具有彈性。

在項目 ECHO 的工作名稱下，經濟型酒店機會的首字母縮寫詞，溫德姆最近宣布了新的合同，為經濟型長住酒店品牌開發 50 家酒店。

在與高級管理層進行虛擬會議後，傑富瑞分析師David Katz指出，經濟型和中檔產品的 ADR（平均每日費率）正在推動強勁的業績，並將推動 22 財年美國 RevPAR 高於 2019 年的水平。管理層認為利率是持久的，因為他們的投資組合主要以休閒為導向。

此外，卡茨認為，被壓抑的休閒需求應該有助於利率在短期內保持穩定。他認為，溫德姆以休閒為導向的投資組合、長期住宿的增長、穩定的現金流和資本回報“應該會推動估值相對於集團上漲”。

基於他的樂觀態度，卡茨重申了對溫德姆的買入評級和 106 美元的目標價。

Hilton Worldwide Holdings (NYSE: HLT)

希爾頓是一家全球領先的酒店公司，擁有 18 個受歡迎的品牌組合，在 122 個國家/地區擁有 6,800 多家酒店和超過 100 萬間客房。截至 12 月 31 日，該公司擁有 54 家自有物業、745 家管理酒店和 6,038 家特許經營酒店。

COVID-19 疫苗的快速接種和旅行限制的放寬推動了希爾頓去年的業務改善。具體而言，希爾頓的收入在 2021 年增長 34.4% 至 58 億美元。調整後的每股收益從 2020 年的 0.10 美元飆升至 2021 年的 2.08 美元。

在可比和貨幣中性的基礎上，2021 年全系統 RevPAR 和 ADR 分別比 2020 年增長 60.4% 和 12.9%。但是，與 2019 年相比，這些關鍵指標分別下降了 30% 和 9.9%。同時，入住率到 2021 年，利率提高了 16.9 個百分點，達到 57.2%。

截至 2021 年 12 月 31 日，希爾頓在 115 個國家/地區擁有近 2,670 家酒店和約 408,000 間客房，其中包括公司目前沒有任何業務的 28 個國家和地區。

值得注意的是，在建的 249,600 間客房位於美國以外 總體而言，希爾頓專注於加強其國際影響力並繼續擴大其豪華產品組合。  

儘管由於較新的變體導致短期波動，但該公司對 2022 年所有細分市場的加速復蘇持樂觀態度。

針對管理層對 Q421 業績的評論，德意志銀行分析師Carlo Santarelli表示：“整個住宿領域的強勁需求和定價趨勢並不是秘密，而且 2023 年調整後的 EBITDA 預測比 2019 年水平高 20%，我們認為這種“主題復甦”是大部分都在定價。”

Santarelli 維持對 HLT 的持有評級，但由於預測改善，他的目標價從 126 美元上調至 136 美元。

Marriott International (NYSE: MAR)

萬豪國際在 139 個國家/地區擁有廣泛的業務，在 30 個領先品牌下擁有近 8,000 家酒店，其中包括 JW 萬豪、麗思卡爾頓、瑞吉、寶格麗、萬豪酒店和喜來登等知名品牌。截至 2021 年底，萬豪擁有 64 處自有物業、1,943 處管理物業以及 5,880 處特許經營和許可物業。

隨著 COVID-19 限制的放鬆，需求的改善推動萬豪 2021 年收入增長 31% 至 139 億美元。與 2020 年相比，可比的全系統 RevPAR 和 ADR 分別提高了 60.4% 和 10%，但比 2019 年的水平分別下降了 36.5% 和 11%。  

全球入住率達到 51.3%，比 2020 年提高 16.1 個百分點，但比 2019 年下降 20.6 個百分點。總體而言，成本控制和更高的需求幫助萬豪在 2021 年實現了 3.19 美元的調整後每股收益，與 2020 年的 0.18 美元相比大幅增長2020 年。

截至 2021 年 12 月 31 日，萬豪的開發項目包括 2,831 處物業，近 485,000 間客房。值得注意的是，超過一半的在建房間位於美國和加拿大以外。

萬豪管理層認為，更多市場的重新開放和員工重返辦公室將推動強勁的 ADR、持續的休閒需求和商務旅行的改善。該公司還預計將受益於商務和休閒相結合的訪問量的增長，以及國際旅客的回歸。

在最近與萬豪管理層會面後，摩根士丹利分析師托馬斯艾倫告訴投資者，管理層重申對 2022 年 RevPAR 的顯著改善充滿信心，而 21 年第四季度的 RevPAR 與 2019 年相比下降了 19%。

這位分析師表示，“該公司今年夏天從美國人那裡看到了極其強勁的歐洲預訂量，總統日 RevPAR 上升了兩位數，集團業務繼續回暖。混合旅行目的應該有助於抵消獨立的企業逆風。”

艾倫重申持有評級和 172 美元的目標價。

結論

溫德姆、希爾頓和萬豪的收入在 2021 年比 2020 年有所改善，但這些數字仍低於大流行前的水平。

雖然這三隻酒店股今年迄今均下跌，但與希爾頓和萬豪相比，分析師高度看好溫德姆酒店，因此預計該股在未來 12 個月內具有更高的上漲潛力。溫德姆在經濟和中檔酒店領域的廣泛存在、對休閒預訂的嚴重依賴以及較低的商務旅行風險在當前情況下看起來是有利的。