哪個醫療保健巨頭可以在 2022 年提供更好的回報？

COVID-19 大流行加劇了對醫療保健系統的關注，全球各國政府都將大量預算用於藥物開發和醫療設施。根據醫療保險和醫療補助服務中心 (CMS) 的數據，2020 年美國的醫療保健支出增長了 9.7%，達到 4.1 萬億美元，這主要是由於大流行。

儘管 2021 年國家衛生支出的增長率放緩至 4.2%，但值得注意的是，這一增長仍低於 2020 年的異常高基數。

雖然過去兩年的重點是開發 COVID-19 疫苗和藥物的公司，但還有其他幾家有吸引力的公司正在開發針對癌症和糖尿病等關鍵治療領域的治療方法。     

強生公司（紐約證券交易所代碼：JNJ）

去年，全球醫療保健巨頭強生公司宣布打算將其消費者健康業務（包括露得清、李施德林和 BAND-AID 等標誌性品牌）分離，以創建一家新公司，同時專注於其製藥和醫療器械業務。

消費者健康業務在 2021 年貢獻了 146 億美元的銷售額（佔總銷售額的 15.6%），而製藥和醫療器械部門的銷售額分別為 521 億美元和 271 億美元。總體而言，強生的銷售額在 2021 年增長 13.6% 至 938 億美元，調整後每股收益增長 22% 至 9.80 美元。

JNJ 的 COVID-19 疫苗在 2021 年創造了 24 億美元的銷售額。該疫苗去年面臨製造問題和安全問題。JNJ 預計，到 2022 年，COVID-19 疫苗的銷售額將在 30 億美元至 35 億美元之間。  

除了 COVID-19 疫苗，強生還擁有幾種關鍵藥物，如免疫學藥物 Stelara 和 Tremfya 以及抗癌藥物 Darzalex 和 Imbruvica。它還有一個強大的管道，包括 53 個後期項目。

此外，JNJ 是股息之王，用於表示至少連續 50 年提高股息的公司。去年，該公司將每股年度股息提高了 5% 至 4.24 美元，這是第 59 次年度股息增長。          

在 JNJ 定於 4 月 19 日公佈第一季度業績之前，Cantor Fitzgerald 分析師Louise Chen下調了她的銷售額和每股收益預期，因為她認為宏觀逆風可能會影響第一季度業績。

Chen 將她的 Q122 銷售額和每股收益預期分別從 230 億美元和 2.25 美元下調至 226 億美元和 2.16 美元，以反映俄羅斯-烏克蘭戰爭、中國 COVID-19 封鎖和美元走強的影響。

今年早些時候，強生估計 2022 年銷售額在 989 億美元至 1004 億美元之間，調整後每股收益為 10.40 美元至 10.60 美元。Chen 的預測處於 JNJ 指引的低端，銷售額和每股收益估計分別為 994 億美元和 10.41 美元。

儘管近期存在不利因素，但陳重申了對強生公司股票的買入評級和 215 美元的目標價。

輝瑞（紐約證券交易所代碼：PFE）

製藥巨頭輝瑞公司與德國生物技術公司 BioNTech ( BNTX ) 合作開發了一種 COVID-19 疫苗 Comirnaty，該疫苗成為第一個獲得美國食品和藥物管理局 (FDA) 緊急使用授權並隨後獲得全面批准的疫苗。

Comirnaty 在 2021 年產生了 368 億美元的直接銷售和聯盟收入，而輝瑞的 COVID-19抗病毒藥 Paxlovid（FDA 於 2021 年 12 月授權緊急使用）的銷售額為 7600 萬美元。

總體而言，輝瑞的收入增長 95% 至 813 億美元，調整後的每股收益在 2021 年飆升 96% 至 4.42 美元。不計 Comirnaty 和 Paxlovid 的貢獻，2021 年的收入增長 6% 至 444 億美元。

到 2022 年，該公司預計 Comirnaty 的收入為 320 億美元，Paxlovid 的收入為 220 億美元。總體而言，輝瑞預計 2022 年收入在 980 億美元至 1020 億美元之間，調整後每股收益為 6.35 美元至 6.55 美元。

與此同時，輝瑞繼續投資於藥物開發和創新。目前，輝瑞在研的 89 個項目中有 27 個處於第三階段試驗階段。

4 月 5 日，花旗集團分析師Andrew Baum出於多種原因對 PFE 股票發起了“積極的催化劑觀察”，其中包括隨著中國繼續實施零 COVID 戰略，Paxlovid 在中國的大量銷售。

儘管鮑姆對 2023-24 年每股收益的估計比普遍預期高出 60%，但他繼續對輝瑞的評級為持有，因為他預計該股“在沒有證據表明下一個致命變種的情況下將努力跑贏大盤，因為經濟受限的西方政府可能縮減計劃中的 Paxlovid 訂單。”

然而，鮑姆不排除在出現新的 COVID-19 變體和政府增加對 Paxlovid 的支出的情況下上調輝瑞評級和每股收益估計的可能性。

禮來公司（紐約證券交易所代碼：LLY）

禮來（Eli Lilly）擁有強大的產品組合，是糖尿病領域的佼佼者，擁有 Trulicity、Humalog、Jardiance、Humulin 和 Basaglar 等藥物。該公司最暢銷的藥物 Trulicity 在 2021 年貢獻了 65 億美元的收入，增長了 28%。

Eli Lilly 還擁有堅實的腫瘤學產品組合（包括 Verzenio 和 Alimta 等藥物）和免疫學藥物產品（如 Taltz 和 Olumiant）。2021年，該公司的腫瘤學和免疫學組合分別創造了57億美元和34億美元的收入。

總體而言，禮來 (Eli Lilly) 的收入在 2021 年增長了 15% 至 283 億美元，其中 COVID-19 抗體產生了 22 億美元的銷售額。剔除 COVID-19 抗體的收入，該公司 2021 年的收入增長率為 10%。調整後的每股收益增長 20% 至 8.16 美元。   

展望未來，禮來預計 2022 年調整後每股收益在 8.50 美元至 8.65 美元之間，增長 4% 至 6%。該公司預計 2022 年的收入將在 278 億美元至 283 億美元之間。

禮來（Eli Lilly）擁有強大的潛在新藥和新治療適應症管道，包括 tirzepatide（一種潛在的 2 型糖尿病治療藥物）、lebrikizumab（治療特應性皮炎）和 mirikizumab（治療活動性潰瘍性結腸炎）。

Berenberg Bank 分析師Kerry Holford在給投資者的研究報告中表示，“禮來仍然是我們在美國製藥公司中的首選，因為我們預測溢價增長和研發投資回報 (RORI)。禮來公司擁有全球同行中最大的後期管道 NPV，並擁有多種近期催化劑。”

Holford 重申買入評級和 305 美元的目標價。

結論

正如華爾街的強烈買入共識評級所反映的那樣，分析師更看好禮來公司。也就是說，在禮來（Eli Lilly）股票在過去一年上漲 60% 之後，分析師認為該股票在當前水平上已被充分估值。基於未來 12 個月更高的上漲潛力，輝瑞股票似乎是一個更好的選擇。