甲骨文(ORCL.US)：回報率高的搖錢樹

Oracle Corporation ( ORCL ) 為企業信息技術 (IT) 環境提供產品和服務。

該公司的產品包括通過多種靈活且可互操作的部署模型在全球範圍內交付的應用程序和基礎設施產品和服務。

其中包括內部部署、混合部署（如 Oracle Cloud@Customer）和基於雲的途徑，

過去幾年，甲骨文投資者越來越擔心該公司能否在雲基礎設施領域進行有意義的創新，以對抗 Alphabet ( GOOGL )、亞馬遜 ( AMZN ) 和微軟 ( MSFT ) 等龐然大物。

然而，甲骨文繼續保持強勁的淨收入水平，即使其淨收入確實多年來一直停滯不前。

股東價值創造可能幾乎完全通過甲骨文股票回購來推動，這人為地提高了公司的每股指標。

在我看來，毫無疑問，甲骨文仍然是一頭搖錢樹，應該繼續享有可預測和持久的現金流。

然而，就公司在不斷變化的技術環境中的壽命而言，缺乏可觀的增長確實可能是一個嚴重的問題。出於這個原因，我對股票持中立態度。

近期發展

甲骨文 2022 年第三季度的業績相當強勁，收入增長 7% 至 105 億美元。甲骨文最大的收入來自其云業務，占公司本季度總收入的 72.3% 左右。

雖然甲骨文的增長與行業同行相比確實只有一小部分，但值得注意的是，在第三季度，該公司錄得自開始向雲過渡以來的最高季度有機收入增長率。

更重要的是，甲骨文的整體收入增長受到該公司迅速擴張的雲基礎設施和雲應用業務的推動。

具體來說，第三季度雲基礎設施收入按固定匯率計算同比增長 47%。Cloud Applications 的擴張受到 Fusion ERP 的推動，按固定匯率計算實現了 35% 的增長，而 NetSuite ERP 收入按固定匯率計算增長了 29%。

因此，包括雲基礎設施和雲應用程序在內的云總收入現在每年的年收入運行率超過 110 億美元。因此，該公司應該以創紀錄的收入結束 2022 財年。

就公司的盈利能力而言，由於甲骨文繼續投資以滿足客戶對其云服務不斷增長的需求，本季度的運營費用增長了 10%。

然而，雲服務和許可支持的毛利率仍然相當豐厚，為 84%。更重要的是，管理層預計雲服務和許可證支持的全年毛利潤增長將與去年相比增長，這意味著下一季度的利潤率也將保持強勁。

現在請注意，由於訴訟相關費用總計 47 億美元，該公司在 2022 財年前九個月的每股收益為 1.30 美元，遠低於去年同期的 3.26 美元。

然而，這只是由於一次性效應，這就是分析師預計今年調整後每股收益約為 4.76 美元的原因，這實際上意味著比 2021 財年增長 1.86%。

資本回報

為了讓甲骨文在過去十年（相對於其行業同行的增長相對平緩的時期）讓股東滿意，管理層提供價值創造的戰略一直是提供強勁的資本回報。

甲骨文已連續 12 年提高每股股息，最近一次股息增幅高達 33.3%。該公司已經宣布了五次 0.32 美元的季度股息，這在 DPS 增長一致性方面有點令人失望。

無論如何，甲骨文有六個季度“機會”在失去目前的連勝紀錄之前增加股息。目前 1.28 美元的年化 DPS 率加上分析師對每股收益 4.76 美元的估計，意味著 26% 的相當健康的派息率。

除了股息之外，甲骨文在積極的股票回購方面有著長期的記錄。在 2022 財年的前九個月，甲骨文回購了價值約 156 億美元的股票，而去年同期為 129 億美元。

假設該公司每年回購價值接近 200 億美元（實際上低於其歷史平均水平），這表明回購收益率約為 9.9%，這是相當大的。

從甲骨文回購的角度來看，僅在過去十年中，該公司的股票數量就幾乎減少了一半。在此期間，相對於基本持平的淨收入水平，這是一個突出的每股收益增長催化劑。

如果我們將甲骨文約 1.6% 的股息收益率與其回購收益率相結合，甲骨文的綜合投資者收益率將超過 10%。

華爾街的看法

轉向華爾街，甲骨文根據過去三個月分配的 6 次買入、11 次持有和 1 次賣出的共識，給出了中等買入的共識評級。甲骨文的平均目標價為 91.65 美元， 意味著 10.5% 的上漲潛力。

結論

甲骨文享有相當可預測的現金流，再加上其高利潤的商業模式，使公司成為搖錢樹。

另一方面，股東的資本回報太豐富了，不容忽視。通過甲骨文的股息和股票回購，股東很可能在中期內享受兩位數的年化回報。

另一方面，儘管甲骨文在雲計算領域實現了 10 多年來最高的有機收入增長，但該公司可能落後於增長更快的行業同行。這可能是關於甲骨文長期前景的問題。因此，我對股票持中立態度。