300美元大跌行情一觸即發？投行：黃金存在“巨大的風險溢價” 金價在加息周期中有望大漲

周一(4月4日)，澳新銀行(ANZ)表示，盡管在烏克蘭戰爭仍在進行之際，黃金需求預計將保持強勁，但目前黃金價格存在“巨大的風險溢價”。

黃金在經歷了大約兩年來最好的一個季度后，正在進行盤整。盡管如此，澳新銀行高級商品策略師Daniel Hynes表示，在地緣政治不確定性主導市場的情況下，黃金需求仍將居高不下。

Hynes周一表示，原因在于黃金被視為一種“終極貨幣”——它“在戰爭期間保持其價值，而其他貨幣在戰爭和貨幣政策變化的影響下依然脆弱”。

然而，投資者應該意識到，黃金的風險溢價已經達到300美元。

“烏克蘭正在進行的戰爭可能會讓人們對這種資產的需求保持強勁。自俄羅斯入侵烏克蘭以來，我們對黃金公允價值與現貨價格價差的估值模型已從0飆升至300美元/盎司，暗示風險溢價很高。”

然而，盡管黃金有可能回歸其公允價值，但俄羅斯和烏克蘭沖突的次級影響為這種貴金屬提供了價格緩沖。澳新銀行認為1900美元是一個堅實的支撐位。

“宏觀和金融危機可能對金價產生持久影響，”Hynes稱。“俄羅斯受到更廣泛的孤立，將導致能源行業發生結構性轉變，這將導致通脹。經濟增長疲軟的風險也更高(尤其是在歐洲)。這應該會為投資者需求創造一個積極的背景。因此，我們認為黃金價格將保持在1900美元以上，盡管美聯儲有可能大幅加息。”

三重因素使黃金處于理想環境之中：通脹上升、利率下降和美元疲軟。

Hynes指出:“所有這些因素很少都朝著一個方向變化，因此很難評估黃金的公允價值。今年1月，美元升值和債券市場拋售導致黃金公允價值大幅下跌。但隨著地緣政治緊張局勢的加劇，俄羅斯軍隊在烏克蘭邊境集結，避險買盤支撐了黃金價格。”

石油危機也是金價上漲背后的長期驅動因素之一。Hynes指出，這有助于整體通脹，從而支撐更高的價格。

“烏克蘭沖突爆發之時，全球已經在努力應對供應鏈問題和不斷上升的通脹。俄羅斯受到更廣泛的孤立，將導致大宗商品貿易出現結構性轉變，這將在短期內引發通脹。鑒于歐洲對俄羅斯石油和天然氣的依賴，歐洲看起來更加脆弱。隨著歐洲能源來源的多樣化，價格可能會走高。沖突已經影響到該地區的增長，導致我們將2022年歐元區GDP預測從4.4%下調至2.9%，”他說。

有一件事是清楚的，那就是未來很長一段時間的不確定性。“在這樣的背景下，黃金可能會獲得投資者的大量支持，”Hynes稱。

甚至美聯儲激進的緊縮計劃也不足以嚇跑需求。“將黃金價格與之前的加息周期進行比較，可以證明這一點。自1970年以來，相關性僅為28%，被認為不顯著。從加息周期來看，金價只下跌了一次。事實上，在某些時期，金價甚至上漲了30-40%。”