海通證券：維持華潤萬象生活(01209)“優于大市”評級 合理價值區間44.27-50.59港元

海通證券發布研究報告稱，維持華潤萬象生活(01209)“優于大市”評級，預計2022年EPS為1.26港元每股，考慮公司商管行業龍頭地位和較強股東背景，予估值適度溢價，即2022年35-40倍PE估值，對應市值區間為1010-1155億港元，合理價值區間44.27-50.59港元。

海通證券認為，華潤萬象生活屬商管方向央企龍頭公司，具備明顯競爭優勢和可持續發展能力。2021年營業總收入88.75億元人民幣，同比增長30.9%。其中，住宅物業管理服務收入53.10億元人民幣，同比增長36.7%。該行認為，公司2021年收入增長有以下三個原因：1)住宅物業管理服務的在管面積增加；2)在營商業項目數量上升及商業項目業績提升，令公司商業運營服務收入增加；3)公司新增第三方商業項目數量上升，令商業項目的開業前管理服務收入增加。

報告中稱，公司住宅物業管理服務毛利率為19.3%，同比增長3.4個百分點，主要得益于有效的成本控制及經營效率；商業營運及物業管理服務毛利率為48.6%，同比增長6.8個百分點。

住宅物業管理業務方面，公司2021年重點發力城市公共空間業務，全年外拓面積同比大幅增長320.5%。商業運營及物業管理服務方面，公司2021年全年新簽母公司商業營運項目11個。截至2021年末，公司購物中心和寫字樓營運及物業管理分別布局68個城市和40個城市，合約面積分別為1301.4萬平方米和1190.3萬平方米，對應合同面積項目數分別為122個和157個。