騰訊(TCEHY.US)：儘管結果喜憂參半，但估值合理的搖錢樹

騰訊控股有限公司(TCEHY)是中國的精英龐然大物之一，在過去的幾十年裡一直在顯著改變中國的經濟。該公司幾乎涉足每一個技術子行業，將運營效率提升到只有少數其他公司可以執行的規模。  

騰訊的股票是歷史上最偉大的股東價值創造故事之一，更不用說在中國和香港股市。具體而言，在最初的香港上市中，騰訊股票自公司首次公開募股以來已獲得45,000%以上的未償回報。事實上，這包括股價今年以來的大幅下跌。  

騰訊的增長最近明顯放緩，中國政府對大數據的打壓和規模經濟疲軟影響了公司的指標。儘管如此，騰訊的某些細分市場的增長仍然令人印象深刻，而該公司應繼續成為擁有多條護城河的搖錢樹，以支持其長壽和未來的成功。  

我看好這隻股票。  

結果好壞參半  

騰訊上周公布了其第四季度業績，數字參差不齊。  

調整後每股收益為0.40美元（所有數據均已轉換為美元），意味著同比增長2.3%，而總收入增長8%至226億美元。事實上，這為騰訊再創季度營收新高。  

收入因騰訊增值服務及國內及國際遊戲業務的改善而提振。在這些細分市場中，它們分別增長了7%、1%和34%。  

報告中更令人擔憂的是，騰訊的社交媒體部門受到中國對該行業的監管打擊的不利影響。來自社交媒體的廣告收入下降了約13%至33.8億美元，儘管微信的每日活躍廣告客戶與去年相比增長了30%以上。  

儘管如此，該報告還是有很多亮點。例如，金融科技和商業服務的收入增長了約25%至75.3億美元。此外，儘管騰訊對其所有業務進行了持續投資，但該公司仍設法維持了相當可觀的利潤率。具體而言，毛利率和淨利潤率分別為43.9%和17.9%。  

資本回報與估值  

直到最近，騰訊的股息連續增長11年。然而，業績記錄現已結束，該公司宣布打算支付相當於2021財年的每股1.60港元的股息，與前一年相似。  

然而，在股價連續數月下跌的情況下，騰訊大幅加大了股票回購力度。該公司在2021財年回購了價值約7.863億美元的股票，比去年增加了175%。  

不過，這一數額只是騰訊市值的一小部分，不足以推高股價。股價下跌與業績改善的結果導致估值急劇收縮。  

假設該公司明年的每股收益接近2.20美元，這意味著適度增長（2021財年約為2.04美元），騰訊的市盈率接近其預期市盈率的21.5倍，這是該股過去十年中最低的市盈率之一。  

華爾街的看法  

轉向華爾街，根據過去三個月給予的六次一致買入評級，騰訊控股的一致評級為強烈買入。  

騰訊控股股票的平均預測為76.88美元，意味著63.3%的上漲潛力。  

結論  

騰訊的最新業績在某些方面表現疲弱，但在其他方面表現強勢。總體而言，騰訊的擴張步伐肯定有所放緩，股息增長的停頓肯定令人不快。也就是說，回購確實增加了，該公司仍然非常有利可圖。  

由於其有吸引力的估值和騰訊在中國科技領域的一般護城河，我看好該股。儘管如此，投資者仍應警惕與騰訊放緩相關的風險。