York Water(YORW.US)：傳奇紅利，當前估值過高

約克水務公司(YORW)為水務行業創造了一個獨特的機會。該公司自1816年以來一直為當地居民提供服務，成為美國歷史最悠久的投資者擁有的水務公司。該公司完全在賓夕法尼亞州的約克、亞當斯和富蘭克林縣內運營，估計有200,000名客戶.  

談到成就，York Water擁有200多年不間斷向股東支付股息的非凡記錄。由於水行業參與者享有可預測和穩定的現金流，公司在幾個世紀以來一直能夠創造這一傳奇的股息記錄。  

儘管該公司的股息增長前景依然強勁，但我相信投資者高估了YorkWater的股票。出於這個原因，我對股票持中立態度。  

最新結果  

York Water的最新結果再次展示了該公司提供高度可預測和穩定結果的能力。收入為1370萬美元，同比增長2.5%。  

收入增長主要由分配系統改進費用的使用推動。DSIC是賓夕法尼亞州公用事業委員會允許的一項收費，自來水公司向客戶收取費用，用於更換老化的基礎設施。再加上客戶群的增長，推動了這一指標。  

每股收益(EPS)為0.31美元，比去年高出3美分，原因是運營費用和債務利息支付適度穩定。因此，該年度的每股收益為1.30美元，而2020財年為1.27美元。  

管理層提到，他們計劃今年投資4400萬美元，2023年投資5000萬美元，不包括收購。這些資金將用於進一步的主要擴建、大壩和管道改進、高架水箱和水處理廠建設。  

根據公司目前的費率協議、人口基數和資本支出指導，我估計2022財年每股收益應再次接近1.30美元。  

股息與估值  

由於經營這種可預測的商業模式並享有穩健的財務狀況，約克水務公司200多年來從未錯過股息支付。然而，股息連續25年每年增長。  

然而，與公司的每股收益類似，股息也以相當溫和的速度增長。York Water的五年每股股息複合年增長率目前僅為3.85%。  

然而，股票的問題並不在於收益和股息增長緩慢，儘管這是可以預期的業務。問題在於，相對於公司的增長潛力，投資者大幅高估了YORW。基於每股1.30美元的每股收益，該股目前的市盈率為33.6。  

這很容易解釋，因為投資者願意為與股票相關的整體安全和可預測的優質現金流多付錢。然而，隨著過去幾年該股估值擴張，股息收益率現已壓縮至僅1.77%。因此，投資者現在面臨著有限的未來回報和較高的估值壓縮風險。  

投資者外賣  

York Water是一家高質量的公司，幾個世紀以來一直表現出強勁的股東價值創造。對於尋求低波動性回報的保守派息增長投資者而言，該股票將成為最佳工具。  

然而，以目前的價格水平，考慮到股息的增長前景，股票的收益率相當微不足道。此外，當前投資者面臨潛在估值壓縮的風險，這可能會抵消約克水務公司的部分（如果不是更多）股息回報。