惠譽下調紅星美凱龍票據評級展望負面 稱其信用指標可能會緩慢改善

據悉，3月14日，惠譽已確認紅星美凱龍家居集團股份有限公司長期外幣發行人違約評級(IDR)、高級無抵押評級以及其2022年到期的3億美元高級票據評級為“BB”。展望負面。

惠譽評定持有紅星美凱龍60%股份的母公司紅星美凱龍控股集團有限公司調整后并表狀況為“bb-”，此前為“b+”，這是由于在2021年的重大處置后，該公司財務狀況有所改善和房地產開發的貢獻降低。惠譽評估紅星美凱龍的獨立信用狀況(SCP)為“bb”，這是由其龐大的資產規模所支持，但受限于資本準入有限。

負面展望反映了惠譽預計紅星美凱龍和紅星美凱龍控股的信用指標(包括紅星美凱龍控股的控股公司利息覆蓋率和流動性)可能會緩慢改善。

紅星美凱龍控股在2021年處置了75%的房地產開發業務，導致收入組合有所改變和流動性狀況改善。惠譽預計，房地產開發業務的收入貢獻率將從2022下降至低于20%，而2021年該比例為40%，而2023年持股公司的利息覆蓋率將改善至1.2倍，好于惠譽2021年預計的低于0.5倍。紅星美凱龍控股的控股公司經常性EBITDA主要包括非房地產開發業務EBITDA和來自于紅星美凱龍的股息。

惠譽認為，紅星美凱龍控股調整后的并表狀況現在可與“bb-”亞太地區房地產相關發行人相當，但該公司仍受到流動性差的限制。惠譽認為，如果紅星美凱龍控股(不包括紅星美凱龍)的資本準入受到當前市場波動的限制，其流動性可能仍會緊張。紅星美凱龍控股于2022年將有66億元人民幣的債券到期。

就其規模而言，紅星美凱龍控股在資本市場上的到期債務較高，有一筆25億元人民幣的債券于2022年5月到期，還有總額為35億元人民幣的債券可在2022年11月回售。惠譽已經獲得了紅星美凱龍控股對這些債券再融資計劃的細節，惠譽認為目前的市場價格支持該計劃的可行性。紅星美凱龍控股還可能考慮用未使用的配額發行新債券，以及以紅星美凱龍的股票質押發行新債。