Netflix(NFLX.US)：接近 52 週低點的深度價值？

視頻流媒體巨頭Netflix(NFLX)的股價與每股340美元左右的52週低點相差不遠。事實上，Netflix的季度業績是一場災難，但包括億萬富翁激進投資者比爾·阿克曼在內的許多聰明人都是這次下跌的大買家。在經歷了近期記憶中最嚴重的季度後暴跌之一之後，Netflix創始人兼首席執行官里德黑斯廷斯也增持了他的股份。  

毫無疑問，視頻流空間不再像以前那樣令人興奮。它不再處於創新的前沿，對於Netflix而言，這可能意味著巨大收益的日子可能即將結束。在這種情況下，估值重置將證明是多餘的。我對NFLX股票持中立態度。  

Netflix開始感受到流媒體競爭對手的熱度  

迪斯尼(DIS)和維亞康姆哥倫比亞廣播公司(VIAC)等媒體帝國被迫轉向新領域。與此同時，最具顛覆性的科技公司，尤其是蘋果(AMZN)和亞馬遜(AMZN)，將目光投向了市場，緩慢而穩定地發展，以支持其服務業務。  

甚至陷入困境的媒體播放器製造商Roku(ROKU)也加入了流媒體業務。由於競爭如此激烈，視頻流媒體可能會成熟，經濟利潤可能會伴隨更高的支出，對於像Roku這樣的小公司來說，可能會更高。  

事實上，視頻流不再提供與以往相同的投資回報。可以說，鑑於市場已經變得如此成熟，現在是進入的風險時期。  

Netflix的護城河有多寬？  

毫無疑問，投資者應該看到Netflix的史詩般的下跌即將到來。多年來，市場已經變得擁擠不堪。雖然紅極一時的SquidGame讓投資者興奮不已，但不可否認的是，未來的增長可能會變得更加笨拙，甚至可能比過去更加昂貴。這就是日益激烈的競爭對無法進一步實現差異化的公司造成的影響。  

雖然可以證明Netflix擁有保持其護城河寬度的算法和人才，但人們不禁注意到，行業趨勢與Netflix等現任領導者並不友好。簡而言之，視頻流媒體的領先優勢似乎是Netflix輸了。  

雖然我不懷疑ReedHastings的能力或BillAckman的投資智慧，但我發現很難以32倍的往績市盈率落後於公司。對於一家在未來幾年可能面臨大幅（和持續）增長率減速的公司來說，這太昂貴了。  

通貨膨脹壓力消費者錢包  

消費者發現自己使用越來越多的流媒體服務。由於高通脹對他們的個人預算造成壓力，我們即將找出哪些服務將具有最大的定價權。  

Netflix擁有豐富的內容庫和引人入勝的新版本，不斷湧現。即使最近價格上漲，對於一些願意為Netflix訂閱支付更多費用的消費者而言，其價值主張仍然很高。  

作為額外的獎勵，Netflix非常重視增加其手機遊戲陣容。話雖如此，我並不認為最小的手機遊戲產品足以讓大多數人承受近期價格上漲的打擊。  

在上次提價期間，Netflix並未遭遇大規模取消訂閱的情況。這是否意味著Netflix擁有巨大的定價權？也許吧，但這次價格上漲可能會嚴重損害銷售增長，但存在顯著差異。  

首先，隨著經濟重新開放，限制越來越少，普通消費者可能準備將大部分預算分配給戶外娛樂。在多年呆在家裡觀看Netflix之後，許多人可能傾向於暫停他們的Netflix訂閱以應對最近的價格上漲。  

其次，競爭越來越難以忽視。Netflix一直保持穩定，但AppleTV+、Disney+和AmazonPrimeVideo自首次亮相以來變得更加強大。鑑於此，Netflix的挑戰者似乎比Netflix更值得漲價。  

隨著行業的進一步成熟，我認為Netflix及其前三大競爭對手將接近某種平衡。五年後，我們很可能將頂級流媒體稱為“四大”，而不是“Netflix和競爭對手”。  

華爾街的看法  

轉向華爾街，NFLX股票作為溫和買入進入。在35個分析師評級中，有18個買入、15個持有和兩個賣出建議。  

Netflix的平均目標價為512.45美元，意味著上漲潛力為42.2%。分析師目標價從每股342.00美元的低點到每股700.00美元的高點不等。  

Netflix股票的底線  

隨著競爭對手的進入，Netflix保持領先的唯一途徑是什麼？提高內容支出的標準。這種支出是否有回報還不清楚。  

在我看來，越來越多的玩家正在花費更多的錢來獲得更大的流媒體蛋糕，而這種蛋糕不太可能變得更大。隨著通貨膨脹對消費者錢包造成影響，而競爭選項的數量也在增加，我們將了解Netflix真正擁有多少定價能力。