高通(QCOM.US)：穩健的業績，有吸引力的估值

Qualcomm Incorporated ( QCOM ) 專注於推進無線行業的基礎技術並將其商業化。該公司是該領域的全球領導者。其技術、產品和服務用於移動設備和眾多無線產品，包括網絡設備、寬帶網關設備和消費電子設備。

高通的發明為智能手機的改進做出了巨大貢獻，連接了數十億人。高通是 3G（第三代）、4G（第四代）和 5G（第五代）無線技術的核心參與者，在其眾多專利和專有技術的支持下，它應該保持其領先地位。

我仍然看好 QCOM。

穩健的財務狀況 

5G 市場仍處於全球採用的早期階段，因為覆蓋範圍尚未達到國際規模，尤其是在新興市場。因此，正如公司最新業績所顯示的那樣，在高端 Android 智能手機的增長和互聯智能邊緣的增長的推動下，對高通產品和解決方案的需求持續加速，公司正在通過這些增長推動雲互聯經濟的數字化轉型。

2021 年第一季度，高通公佈其芯片組業務連續第二個季度實現創紀錄的收入，達到 88 億美元。令人印象深刻的是，該部門的 EBT（稅前利潤）為 31 億美元，這意味著 EBT 利潤率為 35%。

正如管理層在電話會議中提到的那樣，該公司不僅從其芯片組業務中印刷現金，而且其 QCT 收入超過了任何無晶圓半導體公司。在我看來，這些發展極大地說明了高通增長戰略的持續成功。

剖析高通 QCT 部門的細分，該公司的手機（例如智能手機）、射頻前端、汽車和物聯網相關收入分別增長了 42%、7%、21% 和 41%，與去年同期相比上一年期間。

由於業績好於預期，管理層對第二季度的前景持樂觀態度，預計收入為 102 億美元至 110 億美元，調整後每股收益為 2.80 美元至 3.00 美元。根據第一季度的業績、第二季度的指引和下半年的預期，高通公司的每股收益應該在 11.85 美元左右。這意味著與去年的業績相比，同比增長 38.8%。

資本回報

雖然我欣賞高通未來的增長潛力，但我特別熱衷於該公司良好的資本回報記錄。繼高通近一年前最近一次上調 4.6% 的股息後，高通的股息連續 19 年每年都在增長。因此，高通很可能正在獲得紅利貴族地位。

此外，該公司一直在回購股票，這也為股東總回報做出了貢獻。僅在最近一個季度，該公司就通過回購 800 萬股股票向股東返還了 12 億美元。這表明，在高通目前 1,850 億美元的市值基礎上，除 1.65% 的股息收益率外，“回購收益率”按年計算約為 2.6%。

華爾街的看法

轉向華爾街，根據過去三個月分配的 14 次買入和 7 次持有，高通的共識評級為溫和買入。高通的平均目標價為 215.40 美元，  意味著 30.8% 的上漲潛力。

結論與估值

根據對 2022 財年每股收益約 11.85 美元的估計，該股的預期市盈率目前約為 13.8，在我看來，考慮到高通的護城河、專利保護優勢、不斷增長的財務狀況和持續的資本回報，這是一個非常有吸引力的倍數。

一方面，高通的業績可能會根據其服務的基礎市場的周期性（主要是周期性的）而波動。另一方面，在我看來，由於強大的項目管道和 5G 的增長潛力，目前的估值似乎為投資者提供了一個誘人的機會。