ADP(ADP.US)：沒有足夠的安全邊際

自動數據處理(ADP)在全球範圍內提供基於雲的人力資本管理解決方案。該公司擁有堅實的基礎，可以為其股東創造價值。  

此外，與大多數同行相比，其業務風險狀況相對安全。然而，我們目前對該股持中立態度。  

ADP為股東創造價值  

雖然盈利能力決定了企業的生存能力，但並非所有盈利能力都等同於為股東創造價值。因此，我們喜歡使用經濟利差來確定一家公司是否有效地將資金分配給其項目。公式如下：  

經濟差價=投資資本回報率-加權平均資本成本  

這個想法很簡單；如果投資資本的回報大於相同資本的成本，那麼公司正在通過深思熟慮的項目為其股東創造價值。否則，公司正在破壞價值，最好將資金投資於無風險債券。  

對於ADP，經濟利差如下：  

經濟差價=32.3%–6.8%  

經濟差價=25.5%  

因此，公司正在為其股東創造價值，這意味著管理層正在有效地分配資本。  

然而，比目前的經濟波動更重要的是公司的財務趨勢。在過去幾年中，ADP的自由現金流穩步增長。  

2018年這一數字為23.1億美元，然後在2019年、2020年和2021年分別增加到25.3億美元、28.5億美元和29.1億美元。  

此外，毛利率在過去幾年保持相對平穩，自2017年以來在43.3%至45.3%之間。這表明業務穩定且可預測，競爭並未削弱其利潤率。  

風險  

為了衡量自動數據處理的風險，我們將首先檢查財務槓桿是否存在問題。我們通過比較其債務與自由現金流來做到這一點。目前，這個數字為1.14。  

總體而言，我們不認為債務目前對公司構成重大風險，因為其利息覆蓋率為53倍（按息稅前利潤除以利息支出計算）。  

但是，自動數據處理還存在其他風險。根據TipRanks的風險分析，ADP在其最新的收益報告中披露了15項風險。最高風險來自技術與創新類別。  

儘管如此，ADP的風險總數低於行業平均水平，相對於大多數同行而言，它可能更安全。  

華爾街的看法  

轉向華爾街，根據過去三個月分配的兩次買入、七次持有和零賣出評級，自動數據處理具有持有共識評級。  

228美元的平均自動數據處理價格目標意味著10.5%的上漲潛力。  

最後的想法  

ADP是一家盈利的公司，通過不斷增長的現金流為股東創造價值。此外，其風險狀況低於行業平均水平，分析師預計其當前水平將進一步上漲。  

話雖如此，10.5%的上行目標並沒有提供足夠的安全邊際，讓我們看好該股。尤其如此，因為該股目前處於下跌趨勢中，我們希望在入場前看到明顯的趨勢逆轉。因此我們保持中立。