福特(F.US)可能會失去動力

福特汽車公司 ( F )總部位於密歇根州迪爾伯恩，是汽車行業的全球領導者，在全球擁有約 184,000 名員工。 

福特為客運和商用市場設計和製造內燃機汽車和電動汽車，包括卡車、多功能車和林肯豪華車。

儘管過去一年股價上漲超過 70%，股息收益率略高於市場平均水平，但鑑於汽車行業前景惡化，我認為福特汽車並不值得買入。美聯儲計劃中的加息政策行動也無助於該股創出更高的股價。 

因此，我對這隻股票持中立態度。 

福特汽車第三季度財報 

2021 年第三季度，福特汽車的汽車收入下降了近 4.5%，至 332 億美元，但這足以超出分析師的普遍預期 4.4 億美元。

這家美國汽車巨頭公佈的調整後每股收益為 0.51 美元，GAAP 每股收益為 0.45 美元，均高於市場普遍預期的中值 0.24 美元。

財務狀況

截至第三季度末，福特的可用現金和包括短期投資在內的等價物為 315 億美元，而總債務接近 1460 億美元。

1.6 的利息覆蓋率和 1.2 的現值表明該公司僅滿足其未償債務的利息成本，而償還短期債務的資源緊張。這意味著如果這種情況持續太久，金融穩定可能會面臨風險。事實上，Altman Z 分數為 1.0 已經表明財務困境。

此外，作為資產負債表疲軟的跡象，該公司直到 2021 年 12 月 1 日才派發股息（股息於 2020 年初停止）。季度股息在福特支付每股普通股 0.10 美元（比前一次支付減少 50%）的那一天恢復。下一個季度 股息 定於 2022 年 3 月 1 日。 

展望未來

展望 2021 年全年，福特預計調整後的息稅前利潤將在 105 億美元至 115 億美元之間波動。

在 2020 年至 2025 年間，福特預計將在戰略投資上花費約 40-450 億美元。 

汽車行業的未來看起來並不好 

美國和歐洲的車輛登記量下降，但中國沒有，因為對電動汽車的需求使數量保持穩定。

2021 年西歐（歐盟加 EFTA 加英國）的汽車註冊量不到 1180 萬輛，而 2020 年的註冊量接近 1200 萬輛，同比下降 1.5%。與大流行前一年的 2019 年相比，下降幅度甚至超過 25%。

在美國，12 月汽車銷量降至 1250 萬輛以下，較 2021 年 1 月的 1660 萬輛下降近 27%。

COVID-19 的影響在 2020 年是毀滅性的，而 2021 年則沒有復甦的跡象。以下是原因：

在危機期間，激勵措施和稅收抵免未能維持對汽車的需求。

全球微芯片短缺導致生產線和新車交付出現嚴重延誤。

在中華人民共和國，由於對新能源汽車 (NEV) 的強勁需求，汽車銷量從 2020 年增長近 4% 至 2021 年的約 2630 萬輛。2021年新能源汽車銷量約350萬輛，同比增長155%以上。

效仿中國，歐美汽車行業也應該得到新能源汽車的激勵和稅收抵免的支持。然而，這將需要數年的預算分配，而政府目前由於債務負擔高而無法負擔。此外，需要大規模的公共干預來建立電動汽車的充電基礎設施。 

這就是為什麼福特汽車試圖通過在上海開設一個新的設計中心來利用中國汽車市場的增長。2021年，公司在中國售出約62.5萬輛汽車，同比增長近4%，林肯品牌創下亞洲市場以來的最高年銷量。

然而，在中國，政府購買綠色汽車的財政激勵措施正在結束，降低了國內行業的長期前景。因此，分析師估計，到 2022 年，中國的汽車總銷量可能會降至 2150 萬輛左右，到 2023 年將進一步下降至 2050 萬輛。

華爾街的看法

過去三個月，18 位華爾街分析師發布了 F 股 12 個月的目標價。該公司基於 8 個買入、7 個持有和 3 個賣出評級，獲得了中等買入共識評級。

福特汽車的平均 目標價 為 22.94 美元，意味著 15.5% 的上漲潛力。

結論

隨著大流行比以前想像的更嚴重，阻礙歐洲和美國市場的因素在未來幾年似乎仍然存在。福特和其他 電動汽車股票 將在中國進行更多投資，但該行業的長期前景也將在這裡蒙上陰影。背景對福特不利，其資產負債表並不強勁。股價可能會失去動力。