Shake Shack(SHAK.US)正在迎頭趕上；夠了嗎？

Shake Shack ( SHAK ) 可能是漢堡包的時尚品牌，但它的表現肯定沒有朝著正確的方向發展。

由嚴重跑贏 標準普爾500指數，以大致-40％的回報率在過去一年相比，標準普爾500指數的16％回報，顯而易見的是，搖夏克繼續受到通貨膨脹和所產生的新的和現有的問題所困擾2019冠狀病毒病大流行。

為了改善這種情況，該公司製定了一項戰略，該戰略基於投資員工、開發數字渠道、發展現有交付形式和增強消費者體驗這四大支柱。

儘管這些努力似乎是積極的，但此類舉措的巨額成本以及商品成本的上漲可能會使 Shake Shack 持續保持近乎歷史最低的利潤率和投資回報。

Shake Shack 旨在成為一個現代化的“路邊”漢堡攤，供應高品質的典型美式菜單，如漢堡包、雞肉三明治和炸薯條。除了對新鮮原料的承諾外，該公司還以重視招聘實踐和員工待遇以及經營所在社區而自豪。

該公司於 2004 年在紐約市開業，現已發展到 240 多個國內地點和 125 多個國際地點，包括倫敦、香港和迪拜。

我對 Shake Shack 持中立態度。

不健康的財務狀況

雖然公眾可能會喜歡 Shake Shack 的優質產品，但在分析公司的財務狀況時可能無法滿足投資者的胃口。

目前的營業利潤率和淨利潤率分別為-1.9%和-2.6%，股本回報率和資產回報率分別為-4.4%和-1.4%。這種趨勢也延續到公司的經濟利潤中，這表明公司正在通過其資本管理破壞價值。

計算投資資本回報率與加權平均資本成本之差時，當前經濟利潤為-14%；在過去的幾年裡，這個指標一直是負數並且正在下降，這當然令人擔憂。

這些投資的負面結果在公司收入增長的下降中也很明顯。目前的三年收入增長率僅為 0.5%，EBITDA 已從 2018 年的 6740 萬美元降至過去 12 個月的 4290 萬美元。

相反，Shake Shack 的戰略雖然重在投資和增長，但公司的流動比率為 3.5 倍，總體上優於行業。

轉向第四季度和 2021 年全年指導，Shake Shack 最近發布了初步和未經審計的結果。

第四季度，總收入較 2020 年同期增長 29%；然而，這與 2021 年第三季度相比有所下降，其中收入增長了 48.7%。同樣，“棚屋銷售額”或國內公司經營的棚屋（不包括許可地點）的銷售額與上一年相比增長了 28.5%。這可以部分歸因於第四季度開設的 19 個新地點。

2021財年總收入比2020年增長41.5%，同店銷售額比上年增長24.2%。因此，與 2020 年相比，公司運營和許可地點的收入也分別增長了 41.2% 和 50.7%。

首席執行官蘭迪·加魯蒂 (Randy Garutti) 對克服以前的業績問題保持樂觀態度，他解釋說：“我們對 2021 年第四季度看到的持續復甦感到高興，超過了歷史季節性，平均每週銷售額為 74,000 美元，而第三季度為 72,000 美元。 2021 年。”

儘管如此，首席財務官 Katie Fogertey 也認識到公司面臨的持續威脅，並表示：“雖然我們對第四季度感到高興，但我們也看到我們的營業時間在 2021 財年的最後一周和財年的前兩周有所下降。 2022 年……我們預計這些趨勢將繼續影響我們公司擁有的 Shacks 和我們的許可業務。”

然而，她仍然希望他們的新舉措能夠減輕此類威脅的後果。

採取新形式

與許多其他企業一樣，Shake Shack 正在採用全渠道體驗，將其位置的傳統靜坐氛圍轉變為在線驅動或得來速位置，從而創造新的機會來接觸客戶並改善他們的體驗。

2021 年，Shake Shack 推出了新網站和 Android 應用程序，以增強訂購流程。不僅商品推銷和營銷激增，而且在訂購時，追加銷售策略已被整合，吸引客戶購買他們最初可能不想要的額外商品。

這種方法還使客戶能夠以各種形式接收他們的訂單，例如室內提貨、路邊或新的步行窗口——這是得來速的衍生產品。

儘管有這些新渠道，Shake Shack 還在引入並嚴重依賴標準的得來速，這是企業所缺乏的。

Shake Shack 沒有在現有地點增加得來速服務，而是開設了僅提供得來速服務的新地點。這種明顯注重便利性的方式，結合新的應用程序和電子標牌突出菜單項，無疑具有吸引更多客戶的潛力。

為了促進這種快速增長，Shake Shack 已轉向許可。

合作：利用他人的經驗

與特許經營模式類似，Shack Shake 與具有擴展全球品牌經驗的運營商建立關係。這不僅允許公司和被許可人分擔風險，而且還可以進入和適應新市場。

在整個 2022 年，預計將開設 20-25 家新的許可地點，這將增加 2021 年開設的 26 家許可地點，並瞄準墨西哥和中國等全球市場。此外，Shake Shack 還進入了三個主要機場，釋放了另一個增長機會，並致力於建立規模經濟。

雖然這些舉措表明該公司正朝著正確的方向前進，但它仍然可能“太少、太晚”，前方的道路將是艱難的。

華爾街的看法

華爾街似乎認識到該公司的承諾和不確定性，目前基於過去三個月分配的四個買入、11 個持有和兩個賣出評級對 SHAK 給予持有評級。

Shake Shack的平均 目標價 為 87.07 美元，意味著 31.6% 的上漲潛力，最高價為 118.00 美元，最低價為 70.00 美元。

結論

在擁擠的行業中，Shake Shack 創造了消費者喜歡的菜單產品，並因其社會努力而應受到尊重，但其商業戰略的質量和創造股東價值的能力值得懷疑。

人們可能希望這種增長措施和改進能夠克服最近的缺點，但 Shake Shack 建立的先例不太可能給投資者灌輸太多信心。