Fortinet(FTNT.US)：良好的商業前景，高風險的估值

Fortinet, Inc. ( FTNT ) 為各種企業（例如企業、通信服務提供商和小型企業）提供廣泛、集成和自動化的網絡安全解決方案。該公司成立於 2000 年，總部位於加利福尼亞州桑尼維爾。

我看空 FTNT 股票。盈利能力很強，但也存在財務健康和估值問題。Fortinet 在 2021 年的表現大大優於 納斯達克 ，但今年迄今虧損約 13%。

Fortinet 商業新聞

2021 年 12 月 20 日，Fortinet 被納入納斯達克 100 指數。

Fortinet 創始人、董事長兼首席執行官 Ken Xie 對這一消息表示：“在納斯達克 100 指數中佔據一席之地，是 Fortinet 成功和未來增長機會的又一證明。”

該公司於 2021 年 12 月發布了投資者簡報，其中充滿了投資者在分析 FTNT 股票是否是一項好的投資時應了解的見解和關鍵事實。

值得注意的亮點與強勁的財務和運營業績以及實現的關鍵里程碑有關。該公司報告了 20 年強勁增長的歷史。這表明，截至 2021 年 11 月 30 日，該公司是標準普爾 500 指數中表現最好的 10 隻股票之一。

報告的 LTM 自由現金流超過 12 億美元，自由現金流利潤率為 40%。由於經常性服務收入，毛利率高於 75%，營業利潤率高於 25%，反映了均衡的增長和盈利能力。

值得注意的是，Fortinet 將毛利率、營業利潤率和自由現金流報告為非公認會計準則財務指標。

偏愛成長型股票的投資者會很高興知道 Fortinet 在過去幾年中實現了強勁增長。自 2009 年首次公開募股以來，過去 12 年中有 9 年實現了“40 條規則”，並預計在 2021 年實現“50 條規則”。

“40 法則”的計算方法是收入增長加上非公認會計準則營業利潤率。將這兩個數字相加，應高於 40%。因此，“50 法則”表明財務業績更好，因為總收入增長和運營非公認會計準則利潤率應高於 50%。這是一個令人印象深刻的統計數據，反映了強勁和持續的增長。

Fortinet 的產品包括 FortiGate 安全平台、提供安全應用的軟硬件組合、基於人工智能和自動化開發增強安全解決方案的 FortiGuard 安全服務，以及 24/7/365 全天候提供的 FortiCare 技術支持服務。

Fortinet 在全球擁有超過 550,000 名客戶，截至 2021 年其 TAM（總可尋址市場）為 1210 億美元，預計到 2025 年將增長到超過 1740 億美元。主要的子市場是網絡和網絡安全、端點安全與安全運營、身份與 IoT/OT 安全以及雲安全。

這家科技公司認為其增長動力是安全驅動的網絡、供應商整合、由於網絡攻擊而提高的意識，以及將支持進一步有機增長的投資增加。

估值和基本面

2021 年，Fortinet 在其資產負債表上增加了大量債務，最近一個季度的債務/權益比率為 0.88。盈利能力非常強，TTM 淨利潤率和 ROE 分別為 17.7% 和 60.6%。

每年和每季度的自由現金流趨勢也是積極而強勁的。在 2021 年前九個月，Fortinet 產生了 9.883 億美元的自由現金流。 總體而言， FTNT 股票收益穩健。

談到估值，事情現在看起來並不吸引人。FTNT 基於其 94 倍的市盈率相對於美國軟件行業 42.8 倍的平均市盈率被相對高估，並且基於其 6.1 倍的 PEG 比率而昂貴。此外，其 45.7 倍的市淨率高於行業平均水平的 5 倍。

華爾街的看法

Fortinet 根據過去三個月分配的 11 次買入、7 次持有和 1 次賣出評級，達成了溫和買入共識。Fortinet的平均 目標價 為 370.11 美元，代表 18.3% 的上漲潛力。

結論

Fortinet 是一隻成長性很強的股票，有著卓越的業績記錄和一個非常大的潛在市場。它的基本面很強勁，但在 2021 年迄今表現優於納斯達克之後，它的估值很高。