Costco(COST.US)：不斷增長的財務狀況，失控的估值

Costco（納斯達克股票代碼：COST）主要專注於會員倉庫的管理。

該公司目前運營 823 個倉庫，其中 571 個位於美國和波多黎各，而 Costco 還在美國、加拿大、英國、台灣、日本、澳大利亞、墨西哥和韓國運營電子商務網站。

Costco 與其他傳統零售商的區別在於其會員計劃，這為公司帶來了穩定的可預測現金流。

因此，Costco 能夠以優惠的折扣提供產品，從而最大限度地保留客戶，從而產生出色的規模經濟。

Costco 多年來不斷增長的財務狀況為股東帶來了難以置信的回報。儘管如此，投資者必須保持警惕，因為股票一直以溢價交易。

一方面，我尊重公司的卓越品質。另一方面，以目前的估值水平，Costco 的投資案例可能在短期內提供有限的上行空間。出於這個原因，我對股票持中立態度。

穩健增長

Costco 2022 年第一季度的業績非常強勁，收入同比增長 16.7% 至 494.2 億美元，而去年為 423.5 億美元。

在強勁的消費者支出之後，美國、加拿大和國際的可比銷售額分別增長了 13.9%、17.2% 和 13.4%。該公司的電子商務銷售額也增長了 14.3%。在總銷售額中，9.46 億美元來自會員費收入。

因此，淨收入也增長至 13.2 億美元（每股收益 2.98 美元），而 2021 年第一季度為 11.6 億美元（每股收益 2.62 美元）。

儘管該商業模式的利潤率微薄，但該公司仍設法將其毛利率保持在兩位數。為 12.73%，而上一季度為 12.67%。淨利潤率為 2.63%。

仍然很貴

Costco 的增長在過去幾年一直保持強勁，公司的整體擴張表現非常出色，尤其是在亞洲。

隨著公司不斷實現運營效率和更高的利潤率，盈利能力應該會繼續擴大。出於這個原因，投資者一如既往地提高了對公司的期望。

分析師目前預計 2022 財年每股收益約為 12.69 美元，這意味著預期市盈率為 41.1。這對行業來說是一筆豐厚的溢價。

就上下文而言，Target 和沃爾瑪的遠期市盈率分別為 18.2 和 21.2。

一方面，Costco 多年來的發展非常出色，盈利能力最終應該會增長到目前的估值。然而，我認為從股票已經擴大的倍數進一步擴大估值幾乎沒有上升空間。

事實上，任何不利因素都可能很容易導致估值倍數收縮。再加上股息收益率相對較小，相信 投資者的安全邊際也相當薄。

華爾街的看法

轉向華爾街，基於過去三個月分配的 18 次買入和 4 次持有，Costco 的共識評級為強烈買入。平均成本目標價為 577.24 美元， 意味著 10.6% 的上漲潛力。