動視暴雪(ATVI.US)：問題創造機會

全球第二大純遊戲公司動視暴雪 ( ATVI ) 於 2008 年由最大的控制台視頻遊戲發行商之一動視與最大的 PC 視頻遊戲發行商之一的暴雪合併而成。

該公司令人印象深刻的特許經營組合包括終身銷售額超過 80 億美元的《魔獸世界》，以及在其歷史上已售出超過 4 億份的《使命召喚》。其他知名品牌包括《守望先鋒》、《糖果粉碎傳奇》和《暗黑破壞神》。

動視暴雪受益於 Covid-19 的封鎖限制，推動了整個 2020 年的營收增長和股價上漲，並使公司處於強勁的財務狀況，可能比大流行之前更好。我看好動視。

公司問題

自從創下歷史新高以來，當加州公平就業和住房部對暴雪提起全面的工作場所歧視和騷擾訴訟時，該公司的股價今年大幅下跌。這些行動迫使包括前暴雪總裁在內的多位高管和開發商辭職。這些辭職和其他問題迫使《守望先鋒 2》和《暗黑破壞神 4》的發布推遲到 2022 年之後。

但是，該公司已經對一些人可能認為對這些指控進行了過度但必要的回應做出了回應，其中包括：

為他們的道德、合規和員工關係團隊增加員工和資源。

繼續徹底調查收到的每一項索賠和投訴。

在整個公司實施零容忍騷擾政策。

放棄對未來個人性騷擾和歧視索賠的必要仲裁。

啟動一個目標，即在未來五年內將勞動力中的女性和非二元人口比例提高 50%。

該公司計劃在未來 10 年內再投資 2.5 億美元，用於為代表性不足的社區擴大遊戲和技術機會的舉措。

承諾在 2021 年及以後為從事類似工作的男性和女性提供公平的薪酬。

2021 年 9 月，公司宣布與美國平等就業機會委員會達成一項全面協議，以加強旨在進一步預防騷擾、歧視和相關行為的政策和計劃。

第三季度業績

動視的淨收入為 21 億美元，而 2020 年第三季度為 19.5 億美元。GAAP 營業利潤率為 38%。GAAP 每股攤薄收益為 0.82 美元，而 2020 年第三季度為 0.78 美元。

該公司產生了大量的自由現金流，年初至今的經營現金流為 17 億美元，資本支出僅為 5900 萬美元，自由現金流仍然令人印象深刻。總體而言，動視暴雪第三季度的月活躍用戶 (MAU) 為 3.9 億。

資產負債表和股息

該公司擁有 97 億美元的現金和僅 36 億美元的債務，保持著非常安全的資產負債表。視頻遊戲業務可能非常零星和周期性，因為結果通常與遊戲特許經營發布和遊戲機週期有關。因此，通常需要充足的流動性水平才能在經濟衰退期間保持財務可行性。

ATVI 每年支付的股息相對較少  ，為 0.47 美元，相當於目前的股息收益率僅為 0.70%。該公司的高水平自由現金可以輕鬆支持更高的股息支付，這可能會吸引長期機構類型的投資者。

華爾街的看法

談到華爾街，動視在過去三個月內根據 13 次買入、5 次持有和 1 次賣出給出了中等買入共識評級。動視的平均目標價為 87.88 美元，  意味著有 31.1% 的上漲潛力。

結論

我看好 ATVI 股票，因為短期問題通常會導致股票價格的暫時折扣，從而使投資者獲得長期回報。正如 100 多年前羅斯柴爾德男爵 (Baron Rothschild) 所說的那樣，當“街上有血”時，投資者通常會在購買時獲得回報。

ATVI旗下的Call of Duty、Diablo、Overwatch和Candy Crush等領先品牌在遊戲行業仍具有可觀的特許經營價值，該行業仍處於增長模式，隨著時間的推移應該會獎勵ATVI。