可口可樂(KO.US):又一家屈服於一切泡沫的公司

自 1900 年代初以來，飲料公司可口可樂 ( KO ) 就一直在唱著全球增長之歌，而且毫不奇怪，幾十年後，它仍然全力以赴。長達 135 年的增長探索導致了數十年來無數的 PowerPoint 演示文稿和多家品牌諮詢公司的誕生。然後，當然，還有 KO 1971 年的經典廣告“我想教世界唱歌（完美和諧）”。

可口可樂是世界上最大的非酒精飲料公司，產品銷往 200 多個國家和地區，創造了 380 億美元的收入。目前的市值為 2540 億美元。

它最近的營銷口號是“刷新世界，有所作為”。該公司的品牌組合包括可口可樂、雪碧、芬達和其他起泡軟飲料（這是汽水的新詞）。

水化、運動、咖啡和茶品牌包括 Dasani、smartwater、vitaminwater、Topo Chico、Powerade、Costa、Georgia、Gold Peak、Honest 和 Ayataka。營養品、果汁、乳製品和植物性飲料品牌包括 Minute Maid、Simply、Innocent、Del Valle、fairlife 和 AdeS。

輕資產模式

可口可樂維持輕資產模式，將裝瓶業務留給世界各地的其他實體。該公司主要銷售濃縮物，或以其飲料品牌為基礎的液體。輕資產模式本質上更穩定的利潤率，並由品牌的力量驅動。

因此，它專注於推動支持其品牌的品牌營銷和創新，男孩，他們是否有 PowerPoint 演示文稿來證明這一點。它們充斥著企業用語，例如“創新鏡頭”、“數據驅動的 RGM”和“零基礎工作”。

基本上，公司認為飲料業務不是商品業務，而是具有較強定價能力的純品牌型企業。

目標市場

該公司認為，非酒精即飲 (NARTD) 類別及其產品都存在重大的長期增長機會。

在發達國家，商業飲料約佔飲料消費的 70%。KO 在冷非酒精飲料中佔有 20% 的份額，而如今在熱非酒精飲料中的份額很小。

在發展中和新興市場，只有約 30% 的飲料消費被商業化，公司在其中的份額約為發達國家的 50%。發展中國家和新興世界佔世界人口的 80%，約有 60 億人。

財務業績

2021 年第三季度的結果很強勁，因為 KO 是一種恢復性遊戲。淨收入增長 16% 至 100 億美元，而有機收入增長 14%。

收入表現包括精礦銷售增長 8% 和價格/組合增長 6%。收入增長基礎廣泛，在與 COVID-19 相關的不確定性消退的速度比其他地區更快的市場中表現強勁。

調整後營業利潤率從 30.4% 下降至 30.0%，主要是由於期內銷售和營銷費用大幅增加。可比每股收益增長 18% 至 0.65 美元。

年初至今的運營現金流為 92 億美元，比上年增加 30 億美元，這主要是由於強勁的業務表現和積極的營運資金計劃推動的。年初至今的自由現金流為 85 億美元。

該公司在最近的投資者介紹中提供了更新的長期指導。其中包括 4%-6% 的有機收入增長、6%-8% 的營業收入增長和 7%-9% 的每股收益增長。自由現金流轉換率預計為90%-95%。

估值

由於其輕資產商業模式，KO 股票因其世界一流的品牌和驚人的現金流而很少便宜。此外，沃倫·巴菲特 (Warren Buffett) 一位著名的 10% 所有者為該股帶來了一定的聲望和穩定性。這是他在 Berkshire Hathaway ( BRK.B )最古老的職位之一，並提供了一些最好的回報。自從他 33 年前開始購買股票以來，該股票上漲了 2,000% 以上。

KO 股票的售價為 2021 年估計每股收益的近 26 倍和 2022 年估計每股收益的 24 倍。由於近期股票升值，通常較高的股息收益率降至 2.85%。

我相信，儘管在他們面前有大量增長機會的情況下全力以赴，但在股票交易處於歷史高位的這些估值水平上進行購買不會在未來三到五年內產生良好的回報。

華爾街的看法

轉向華爾街，KO 根據過去三個月分配的六個買入評級和兩個持有評級獲得強烈買入共識評級。可口可樂的平均目標價為 62 美元，  意味著有 5.3% 的上漲潛力。