應用材料(AMAT.US)：性能可靠，但不夠便宜

應用材料公司 ( AMAT ) 主要為半導體和顯示器行業提供製造設備、服務和軟件。該公司提供可提高設備性能、產量和成本的產品和服務。

Applied 的半導體部門是該公司的主要收入來源，開發、製造和銷售用於製造半導體芯片（也稱為集成電路 (IC)）的各種製造設備。它包括用於芯片製造過程中許多步驟的半導體資本設備，例如將圖案轉移到器件結構、計量、檢查和審查，以及連接成品 IC 的封裝技術。

隨著對半導體的需求不斷增長以及持續的供應鏈危機擾亂了半導體的供應和分銷，應用材料擁有強大的定價權。因此，該公司可能會繼續擴大其收入和利潤，并快速向前發展。也就是說，投資者應該警惕 Applied 的當前估值，因為該公司的商業模式可能會受到行業眾所周知的周期性的影響。

最新結果

應用材料公司大約在一個月前公佈了 2021 年第四季度的業績，總收入為 61.2 億美元，同比增長 31%。調整後每股收益為 1.94 美元，同比增長 55%。

經調整後的 2021 財年營業利潤率為 31.7%，第四季度為 33.1%，表明在年底前有所改善。具體而言，半導體收入增長 40% 至 43 億美元，Applied Global Services 收入為 13.7 億美元，比去年增長 24%。然而，顯示和相鄰市場的收入下降了 14%，至 4.17 億美元。

儘管該公司的增長指標令人印象深刻，但投資者大多對管理層的指導感到失望，這導致股價在盈利後下跌。

對於 2022 年第一季度，應用材料公司預計淨銷售額約為 61.6 億美元，上下浮動 2.5 億美元，其中包含當前供應鏈挑戰的預測影響。非 GAAP 調整後的攤薄每股收益預計在 1.78 美元至 1.92 美元之間。然而，在我看來，應用材料公司的指導相當強勁，因為它仍然意味著收入和每股收益分別增長 19.3% 和 33%。

股息與估值 

自 2005 年開始支付以來，應用材料公司從未削減過股息。雖然多年來沒有增加股息，但應用材料公司現已連續四年增加股息。最近一次加息 9% 至每季度 0.24 美元。根據應用材料公司在 3 月左右增加股息的股息歷史，應用材料公司即將於 2022 年 3 月開始派發的股息也應該會上漲。

根據管理層對第一季度的展望和共識估計，應用材料公司 2022 財年的每股收益應在 8.12 美元左右。這意味著（遠期）市盈率為 18.75。雖然該公司增長迅速，而且在利潤率不斷擴大的情況下，其利潤增長速度可能比收入增長得更快，但我認為這對股票來說是一個陡峭的倍數。由於週期性公司的風險，我認為12-15之間的市盈率會更合理，並為投資者提供更高的安全邊際。出於這個原因，我對股票持中立態度。 

華爾街的看法

轉向華爾街，根據過去三個月分配的 12 次買入和 4 次持有，應用材料的共識評級為“強烈買入”。

應用材料公司的股票預測為 171.07 美元，有 10.02% 的上漲潛力。