黃金11月上漲逾100美元，但目前進入價格整固期

11月聯邦公開市場委員會會議結束后一天，金價開始反彈。他們宣布將在本月晚些時候開始縮減1200億美元的資產積累。他們宣布，他們將每月削減總計150億美元，并繼續削減，直到凈削減為零。與此同時，他們與歐洲央行和英國央行一致表示，將保持極其寬松的利率。

美聯儲一直在積極提供流動性，以幫助經濟復蘇，這是一場全球大流行病的直接結果。美聯儲上一次大規模資產積累發生在2009年經濟衰退后的復蘇期間，這是美國銀行業危機的直接結果。在第一次“量化寬松”期間，其凈結果是美聯儲擁有大約4.5萬億美元的資產負債表。

隨著他們完成縮減過程，美聯儲開始縮減資產負債表，在他們停止縮減資產之前，將資產減至3.7萬億美元。當時，他們認為進一步的減排將對已經發生的經濟復蘇產生不利影響。

然而，與2009年衰退期間的資產積累相比，美聯儲目前的量化寬松戰略導致資產負債表膨脹至8.6萬億美元。他們的資產規模大約是2009年的兩倍。按照目前每月削減150億美元的速度，至少要到2022年6月才能完成這一過程。

雖然美聯儲何時開始利率正常化以及利率正常化的速度存在很大的不確定性，但可以肯定的是，在2022年的某個時候，但最晚在2023年，他們將開始提升過程，緩慢地將聯邦基金利率從目前的0%調整回2.5%左右的正常利率。

美聯儲大規模購買資產的凈結果，加上政府在財政刺激方面的大量支出，嚴重影響了當前的通脹率。盡管目前的通脹壓力大多是暫時的，但這是基于應用的連鎖瓶頸和勞動力短缺，這大大阻礙了企業提供激增的商品和服務需求。這些問題使當前的通脹率達到了2009年11月以來的最高水平，當時CPI通脹指數為6.2%。

美聯儲放任通脹升溫，而不是專注于實現最大就業，這是他們雙重使命的一半。這一雙重任務的另一個組成部分是將通脹率保持在2%左右。正是不斷上升的通貨膨脹率一直是黃金價格從11月4日的1770美元上漲至11月16日的1880美元的主要原因。換句話說，在11月的前兩周，由于通脹擔憂，黃金價格上漲了每盎司100美元以上。然而，黃金價格搜索只花了五個交易日，也就是黃金價格開始整合的一周時間，這就是目前正在發生的情況。通常，在一種商品出現動態反彈后，它要么會進行價格修正，要么會進行價格整合。當前黃金價格的盤整表明，黃金有可能在這一新的更高水平上形成基礎，并等待下一輪基本面事件。

最近價格上漲超過100美元，這是對通貨膨脹壓力上升的直接反應。然而，更高的通脹率包含著一把雙刃劍，因為美聯儲工具箱里有一個降低通脹的主要工具，那就是提高利率。更高的利率將壓低黃金價格，這使得預測未來黃金價格成為一個難題。

我們目前的評估是，如果我們能在1880美元上方獲得一個有效收盤，那么它就有一條明確的道路挑戰1900美元，甚至可能交易到1920美元，這是2021年6月的最高點。如果美聯儲在減息結束后立即加息，我們可能會看到金價在那時面臨巨大壓力。然而，這一時間線仍允許通脹繼續上升，黃金至少在2022年6月之前升值。