中金：2020年港股有望实现双位数收益

日前，中金公司发布《2020年十大预测》，中金公司表示，港股年内有望实现双位数收益。2019年恒生指数/恒生国企指数分别实现9%/10%的全年涨幅，低于同期A股的主要指数表现。目前在港中资股估值纵向、横向对比都处于相对低位，基本面的改善及估值修复有望共同推动港股表现。无独有偶，国盛证券也在其《2020年度十大预测》中，表达了对港股今年的乐观看法。

日前，中金公司发布《2020年十大预测》，中金认为，2020年港股有望实现双位数收益。

港股获得机构看好的逻辑主要有：

1、便宜是硬道理

当前，港股估值已处于历史低位，便宜是硬道理。横向对比来看，当前港股估值已处于主要市场较低水平，仅略高于俄罗斯市场。纵向对比来看，恒生指数当前9.4倍的PE估值，也已接近2005年以来的10%分位，已处在历史底部区域。

2、AH溢价收敛有望带动估值修复

2019年以来，AH溢价再度走高并来到历史较高水平。回顾历史，AH溢价水平的走高，大多数情况下都来自A股相对于港股的超涨，而回落时也大多是由于A股的大幅下跌。

然而本轮AH溢价变化有所不同，尽管AH溢价最初的提升同样时因为年初A股的大幅上涨，但最终推动AH溢价水平持续走阔的，很大程度上要归因于同期H股相对A股的超跌。对比来看的话，当前较为类似2015年下半年：港股在全球波动、人民币汇改等影响下相对A股显著超跌，16年当这些因素逐步缓和后，港股也迎来一波强力复苏。未来，随着内外部不确定性逐渐缓解，港股也有望盈利一波估值修复。

3、南下资金正抢夺港股优质资产定价权

近年来随着陆港互联互通机制不断发展成熟，国内资金通过港股通渠道南下投资已成为常态，而AH溢价水平也成为考察港股市场投资机会的重要指标。年初以来，随着AH溢价水平持续走阔，港股通资金南下规模持续上升。当前港股通占港股总成交额比重已达到15%左右，南下资金对于港股市场特别是其中优质资产的影响力已在不断显现。

类似腾讯、阿里等A股市场相对稀缺的科技龙头，以及低估值高性价比的金融、消费等板块将长期成为南下资金配置的重点领域。从港股通持仓来看，南下资金最为青睐港股金融、科技、地产和消费等板块。2019年南下资金仍在继续流入。整体来看，资金偏好较为稳定。未来随着南下资金资金不断增配，港股科技龙头和价值龙头将持续获得重估。

根港股通数据，自2019年11月18日，北水增持港股首次突破10000亿港币后，目前（截到2020年1月2日）累计净买入已经达到10614亿港币。而从11月13日北水净买入港股23亿港币算起，到1月2日，北水连续34天增持港股。