惠誉：紫金(02899.HK)并购加拿大金矿商信贷评级上行空间料收窄

评级机构惠誉发表报告指，紫金矿业(02899.HK)沽空$2.06千万;比率10.962%(601899.SH)在完成拟议并购加拿大金矿商ContinentalGoldInc.后，料评级上行空间将会收窄。该行予紫金「BBB-」投资评级，展望「稳定」。报告预料紫金经营现金流(FFO)净杠杆在今明两年维持介乎2.8至2.9倍水平，高于2.5倍即该行考虑负面评级行动的水平。惟该行料在黄金及铜生产扩张下，经营现金流生成增加，其FFO净杠杆在2021年将降至低于2.5倍。惠誉称，紫金现金流生成强劲支持其过去两年收购，即使公司增加举债减弱了财政状况。该行相信紫金在添置新资产后，未来一至两年将专注发展及扩张生产。倘紫金不放慢并购步伐及持续举债进行大型收购，致在可见将来FFO净杠杆持续高于2.5倍，惠誉将考虑采取负面评级行动。紫金在今年12月初宣布收购Continental，现金代价14亿加元(约70亿元人民币)。紫金将持有70%权益，另一主权投资基金将持有余下30%权益。紫金将用约10亿加元收购70%权益，并承担Continental约4.25亿美元债务。总收购成本接近80亿元人民币。Continental主要资产是哥伦比亚大型高质素Buritica金矿项目，项目已接近完工，料明年首季投产，每年产出约8吨黄金。  

报告称，紫金在今年11月完成发行80亿元人民币A股，所得净额大部分用于偿还收购Nevsun项目的债务，余下部分用于是次Continental收购。配股所得纾缓了近期并购的财政影响，但不足以在短期令净杠杆降至低于2.5倍水平。