中教控股(00839)给予买入评级 目标价15港元

该行认为，中教控股是全国规模最大的高等教育和职业教育集团，其业务领域政策风险相对较小，扩张路线清晰，发展可期，未来规模化优势或将进一步体现。考虑到新并入学校毛利率水平较低，对FY20/21分别下调9%/7%，预计FY20/21/22归母净利润为8.50/9.88/11.29亿元，对应分别为24/20/18倍PE。  

报告指出，该公司的最新重要进展如下：  

一是携手惠理成立中国教育基金，业绩报告期后集团向基金出资3030万元；  

二是广州白云学院新校区第一期于2019年9月投入使用（0.8万人容量），第二期预计于2021年完成（1.8万人容量）；2019年8月与肇庆政府签订协议，其将向集团提供1500亩土地（3万人容量）用于建立广州松田学院新校区；  

三是2019年9月23日（FY2020）发布公告拟收购澳大利亚国王学院100%股权，收购已于10月16日完成，版图扩张至海外。  

截止2019年11月，十校（含国王学院）在校人数合计约18万人。