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长城汽车(02333)欧拉销量首破万辆 新车型旺销值得期待

  本文来自 微信公众号“金车研究”,作者:常菁、王雷、厍静兰。

  公司近况

  长城汽车(02333)发布11月产销数据,11月销量达到145,240辆,同比+26.12%、环比+7.14%,1-11月累计销量达到961,489辆,同比0.75%。

  评论

  销量向头部车型集中,欧拉表现亮眼。公司11月销量同环比显著跑赢行业,其中哈弗和欧拉品牌贡献主要环比增量,新车型继续上量,我们预计全年销量有望超过110万辆。具体来看,哈弗品牌销量达到10.2万辆,环比+3862辆,其中哈弗H6销量达到5.5万辆,环比+4%,三代H6销量接近2.3万辆,哈弗大狗销量达到8555辆,环比+22%,整体看销量向均价较高的新车型、走量车型集中。欧拉销量达到1.2万辆、首次突破万辆,其中黑猫月销达到9463辆,纯电小车对个人消费者需求非常旺盛。皮卡销量达到2.3万辆,环比+2205辆,其中炮和风骏分别贡献部分环比增量。11月WEY销量达到9122辆,环比基本持平。

  新车继续上市,终端需求旺盛。坦克300于广州车展发布预售价格,包括探索者、挑战者、征服者三款车型,配置方面分别配备1-3把锁,预售价分别为17.58、19.58及21.38万元,将于12月17日正式上市。开启预售两周后,WEY官方APP累计订单即破万。横向对标北京系列越野SUV,坦克300价格区间与BJ40一致,但轴距达到2850mm,仅仅略小于指导价29.8万元的BJ80,同时在主被动安全、自动驾驶,以及功能性、舒适性配置方面都全面领先。此外,欧拉好猫于9月27日发布预售价格,起售价格为10.39万元,以“复古未来主义”为设计理念,外观靓丽,广受女性消费者青睐。于11月24日正式上市,期间订单达到5000个。

  电池技术赋能新能源业务,市场存在预期差。公司全资子公司蜂巢能源在12月2日举办电池日,对技术路线、工艺提升、产品规划和产能目标进行了详细阐述。搭载第一款自研无钴电池的车型计划于明年7月量产上市,目前无钴电池共2个平台、4款产品,覆盖30-800公里续航。工艺方面,公司采用叠片工艺,降低设备投入、减少工序步骤;在前沿的技术储备方面,公司目前在进行:胶囊电池、固态电池等的研发。蜂巢能源计划2022年电池外销比例超过50%,2025年量产出货量目标突破40GWH,估算对应配套数量在80万辆左右。电池技术能够加码赋能公司新能源车型的产品力,而后续伴随产品量产、外销订单和出货量提升,以及上市计划的推进,我们认为将驱动市场给予公司电池业务独立估值。

  估值建议

  A/H股当前股价对应2021年25.5/12.7倍P/E,我们维持盈利预测不变,维持跑赢行业评级和目标价不变,对应35/17倍2021年P/E,较当前股价有35.8%/32.0%的上行空间。




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