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广汽集团(02238)自主销量创新高,两田高歌猛进

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  本文来自 微信公众号“AX汽车研究”。

  事件

  广汽集团(02238)发布11月销量,本月销售21.77万辆,环比上涨3.71%,同比上涨11.38%,按照中汽协预估数据,跑赢行业2.08pct。

  点评

  自主延续复苏态势,销量再创新高。11月自主批发销量4.06万辆,延续复苏态势,环比增长7.34%,同比上涨5.31%,2020年以来月销首次突破4万辆,销量再创新高。11月,传祺销量3.33万辆,同比增长2.5%,连续3个月销量破三万辆,连续5个月实现同比正增长。其中,主力车型传祺GS4系列销量12389辆,环比和同比分别增长7.79%和8.80%,连续7个月销量过万,传祺M6、M8销量合计8924辆,同比增长43.3%,新车GS3 power上市第二个月销量达7180辆,同比大涨25.1%。独立运营的埃安品牌定位高端纯电市场,11月销量7216辆,同比增长20%,日前已发布了第四款全新车型AION Y,密集的新品周期叠加持续迭代的科技体验,有望带动销量快速增长。

  两田高歌猛进,广本刷新11月终端销量记录。11月,广本批发销量8.63万辆,同比上涨22.63%,连续6个月实现同比两位数增长。据本田披露,11月广本终端销量8.60万辆,同比大增24.5%,刷新了公司11月的单月销量记录。11月广本旗下共有5款车型销量破万,其中雅阁批售24162辆,同比大增26.50%,第四代飞度销量10825辆,同比上涨161.28%,上市3个月销量持续过万,缤智批售15749辆,环比和同比分别上涨10.96%和21.90%,凌派和皓影销量分别为10202和13389辆。11月广丰批售7.74万辆,环比上涨7.50%,同比上涨13.82%,连续8个月实现同比两位数正增长,主力车型雷凌家族批发销量为22773辆,连续第5个月突破2万辆,凯美瑞批发销量19003辆,环比和同比分别上涨了14.43%和3.47%,凯美瑞终端销量20022辆,刷新历史单月最高销量纪录,同比增长23.1%,本月新车威兰达批售11086辆,环比增长13.09%,创上市以来销量新高。11月广菲克批售3655辆,广三菱批售9008辆,环比增长8.52%。本月厂家整体加库存4729辆,其中广丰、自主、广菲克和广三菱分别加库存880、3326、1373和207辆,广本去库存1151辆。

  投资建议

  广汽自主自9月以来开始跑赢行业,强劲复苏,拐点基本确立,明年行业有望达到两位数增长,公司也将迎来新一轮产品周期,带动自主高增长。两田新产能落地,叠加换购持续推进,广丰广本预计仍将维持高增长,产品结构也将进一步高端化,持续给予重点推荐。我们预计公司2020年-2022年的收入分别为603.0、723.6、893.7亿元,净利润分别为63.6、97.2、145.3亿元,维持买入-A评级。


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