导读目录

• 黄金价格调整与牛市判断

• 支撑黄金大牛市的核心因素

• 当前回撤与底部区域判断

• 霍尔木兹局势影响转变

• 后市展望与上行逻辑

• 编辑总结

• 常见问题解答

黄金价格调整与牛市判断

根据 黄金形态通APP 报道，中信证券研报称，今年以来黄金价格冲高后迅速下跌，但我们认为黄金仍处在大牛市。金价本轮下跌只是牛市中的暂时调整，而非趋势终结。

从多维度分析，黄金作为兼具避险、抗通胀与货币属性的资产，其长期走势往往由深层结构性因素主导。短期波动虽剧烈，但并未改变支撑牛市的根本逻辑，市场需区分噪音与趋势。

支撑黄金大牛市的核心因素

中信证券指出，黄金仍处大牛市的原因包括美国财政赤字加速扩张、逆全球化下地缘裂痕难以弥合、全球央行购金持续托底。这三大因素形成坚实支撑。

美国财政赤字扩张直接增加债务货币化压力，利好黄金的货币属性。地缘裂痕加剧避险需求，而央行持续购金则从官方储备层面提供长期买盘。三者叠加，构成黄金牛市的底层逻辑。

当前回撤与底部区域判断

研报认为，当前的回撤幅度已逼近历史极值，4000美元/盎司附近大概率是本轮底部区域。这一判断基于历史回撤幅度与当前基本面的综合比对。

逼近历史极值的回撤往往意味着超跌风险释放较为充分，叠加结构性支撑未变，4000美元附近具备较高的安全边际。投资者可将该区域视为潜在布局参考。

霍尔木兹局势影响转变

展望后市，预计霍尔木兹海峡局势对黄金价格的影响将从压制转变为助推。此前局势缓和预期一度通过油价回落间接影响金价，但后续演变可能重新强化避险逻辑。

地缘风险的动态变化将使黄金重新获得避险溢价支撑，从短期压制因素转化为中期助推力量，进一步验证牛市调整结束后的上行潜力。

后市展望与上行逻辑

中信证券预计，美联储货币政策可能比市场预期更乐观，叠加美国军费暴涨推高赤字，预计年内黄金价格将回到上行通道。政策与财政双重利好有望形成共振。

更宽松的货币政策预期降低持有黄金的机会成本，而军费驱动的赤字扩张则强化长期货币贬值逻辑。两者结合，为金价重返上行通道提供政策与基本面双重动力。

编辑总结

中信证券认为黄金仍处大牛市，本轮下跌仅为暂时调整。支撑因素包括美国财政赤字加速扩张、地缘裂痕难弥合及全球央行持续购金。当前回撤逼近历史极值，4000美元/盎司附近大概率为本轮底部。霍尔木兹局势影响有望从压制转为助推，美联储政策或更乐观叠加军费推高赤字，预计年内金价重回上行通道。结构性逻辑未变，调整后仍具配置价值。

常见问题解答

问：中信证券为何认为黄金仍处大牛市？

回：主要基于三大结构性因素：美国财政赤字加速扩张强化货币属性，逆全球化下地缘裂痕难以弥合提升避险需求，全球央行购金持续托底提供官方买盘。这些因素未因短期下跌而改变，因此判断金价仍在牛市中。

问：本轮下跌如何定性？

回：研报明确认为金价本轮下跌只是牛市中的暂时调整，而非趋势反转。冲高后迅速回落属于牛市常见波动，深层支撑逻辑依然稳固。

问：4000美元附近为何可能是底部？

回：当前回撤幅度已逼近历史极值，叠加基本面支撑未变，4000美元/盎司附近具备较高安全边际，大概率构成本轮调整的底部区域。

问：霍尔木兹局势将如何影响金价？

回：预计其对黄金价格的影响将从压制转变为助推。此前缓和预期一度通过油价间接施压，后续演变可能重新强化避险逻辑，为金价提供新动力。

问：年内金价有何展望？

回：美联储货币政策可能比市场预期更乐观，叠加美国军费暴涨推高赤字，预计年内黄金价格将回到上行通道。政策与财政因素有望形成共振支撑。