导读目录

• 地缘冲突冲击

• 通胀数据与政策预期

• 避险属性与多空博弈

• 技术面分析与展望

地缘冲突冲击

根据 黄金形态通APP 报道，在全球地缘政治局势急剧恶化的背景下，现货黄金周四亚市早盘继续大幅下探，一度触及4023.85美元/盎司，刷新2025年11月11日以来的最低水平。

周三金价累计下跌超过4%，收报4071.15美元/盎司，录得年初刷新历史高点5596美元以来的最大单日跌幅，同时也是近半年最低收盘价。美国总统特朗普对伊朗实施“猛烈打击”，伊朗随即宣布关闭霍尔木兹海峡，推高国际油价，美国5月通胀升至4.2%，美联储12月加息概率维持在70%以上，叠加强势美元，短期内对金价形成显著压制。

特朗普再度发出强硬表态，称若伊朗无法达成谈判协议，美国将实施猛烈军事行动。美军随后对伊朗霍尔木兹海峡附近防空系统和雷达站发动袭击。伊朗最高联合军事指挥部立即宣布关闭该战略水道，任何过往船只都将成为攻击目标，并已对附近美国船只发射导弹和无人机。

霍尔木兹海峡是全球石油运输咽喉，约占全球日均石油消费量的五分之一。封锁消息导致美原油一度上涨约4%至93.645美元/桶，布伦特原油逼近94美元。能源价格飙升直接推高全球通胀预期，强化市场对美联储维持高利率甚至加息的担忧，从而压制传统避险资产黄金。

通胀数据与政策预期

美国劳工部公布的5月消费者物价指数（CPI）同比上涨4.2%，创2023年4月以来最高水平，能源成本是主要推手。核心CPI环比上涨0.2%，同比上涨2.9%。尽管核心数据略低于部分预期，但服务价格和租金通胀的持续韧性仍令市场担忧。

芝商所FedWatch工具显示，交易员预计12月美联储加息概率已升至约72%。这一预期与年初市场普遍押注降息形成鲜明对比。美元指数震荡上行，10年期美债收益率升至4.54%。强美元和高实际利率环境显著增加了持有无息黄金的机会成本。

避险属性与多空博弈

尽管黄金传统上受益于地缘冲突，但本次中东局势的特殊性改变了逻辑路径。冲突直接推高能源价格并转化为通胀压力，强化美联储鹰派预期，导致黄金避险属性被加息恐慌部分抵消。

独立金属交易员Tai Wong指出，上周强劲非农数据叠加特朗普威胁言论后，市场急需利好支撑，但当前现实相反。Sprott Asset Management的Paul Wong提醒，尽管短期盘整，金价仍受央行购金和货币贬值担忧的长期支撑。

特朗普表示，美军通过秘密行动护送超过1亿桶原油船只通过海峡，并在与伊朗官员直接对话后透露，伊朗已请求停止轰炸，行动将很快结束，但也对未来更多打击持开放态度。

技术面分析与展望

从技术面看，金价已跌破多月支撑位，短期出现超卖信号。但需等待明确的地缘缓和信号或美联储更鸽派表态才能确认底部。长期而言，持续的地缘不确定性、通胀中枢抬升以及全球去美元化趋势，仍为黄金提供结构性牛市基础。

本轮黄金下跌是中东冲突升级、通胀回暖与美联储加息预期三重因素共振的结果。特朗普政府的强硬姿态、伊朗强硬回应以及霍尔木兹海峡封锁风险将继续主导短期市场情绪。

编辑总结

当前金价下跌反映了地缘政治冲突与宏观政策预期的复杂交互。短期内油价上行和加息概率提升构成主要利空，而中长期地缘风险溢价、央行购金需求以及全球货币体系调整仍支撑黄金配置价值。投资者需持续关注美伊谈判进展、油价走势以及美联储政策信号，在风险可控前提下评估逢低布局机会。历史经验显示，此类事件初期压制后往往随风险消化转为利好，市场正处于关键观察窗口。

常见问题解答

问：为什么地缘冲突反而导致黄金价格大跌？

答：本次冲突直接推高能源价格，转化为更高的通胀预期和美联储加息概率，强美元环境增加了持有黄金的机会成本，避险需求被政策紧缩压力抵消。

问：霍尔木兹海峡关闭对全球经济有何影响？

答：该海峡承担全球约五分之一石油运输，封锁导致油价暴涨，推升全球通胀并影响供应链稳定，可能引发更广泛的经济不确定性。

问：美联储12月加息概率升至72%意味着什么？

答：这表明市场预期货币政策将维持更长时间的高利率路径，与年初降息预期完全反转，对包括黄金在内的非息资产形成持续压力。

问：金价短期是否还有进一步下跌空间？

答：若油价继续冲高或美联储释放更鹰派信号，金价可能测试更低支撑；但技术面已出现超卖，若出现外交缓和信号，反弹概率将显著增加。

问：中长期投资者该如何看待当前金价？

答：当前价位已处于相对低位，在控制仓位前提下，逢低配置仍具备安全边际。央行购金、去美元化趋势和潜在地缘风险将持续提供长期支撑。