导读目录

• 金价大跌

• 主要原因

• 地缘冲突影响

• 智利央行购金

• 其他贵金属表现

• 市场前景

金价大跌

根据 黄金形态通APP 报道，现货黄金周四出现显著回调，收盘报5118.16美元/盎司，日内跌幅接近2%，创下近期较大单日调整幅度。日内最低触及5070美元附近，高点一度逼近5200美元，但尾盘承压明显回落。COMEX黄金期货主力合约同步下挫，显示市场短期情绪转向谨慎。

技术面上，黄金价格从前期高位5300+美元区域快速回落，短期支撑位移至5050-5100美元区间，若失守可能进一步测试4950美元附近前期低点。RSI指标已从超买区回落，但仍维持中高位，暗示调整尚未完全结束。

主要原因

本次金价下跌主要受美元指数连续走强与市场对美联储降息预期明显降温的双重压制：

• 美元指数连续第三个交易日上涨，兑主要货币升值，使得以美元计价的黄金对非美货币持有者吸引力下降；

• 美国公债收益率同步走高，实际利率反弹削弱无息资产黄金的相对竞争力；

• 市场对美联储借贷成本下调路径的定价趋于保守，短期内激进降息概率降低，进一步打压金价多头信心。

地缘冲突影响

尽管中东局势持续紧张，两艘油轮在伊拉克水域起火，伊朗新任最高领袖莫杰塔巴·哈梅内伊（Mojtaba Khamenei）公开誓言继续利用封锁霍尔木兹海峡作为杠杆施压，强调“封锁霍尔木兹海峡的杠杆必须继续使用”，引发原油价格大幅飙升，布伦特原油一度突破100美元/桶。

油价急涨推高全球运输与生产成本，叠加通胀担忧一度吸引部分避险资金短暂流入黄金，但美元强势与收益率上升的宏观压力最终占上风，导致黄金未能延续避险涨势，反而出现获利回吐式调整。

智利央行购金

与市场短期波动形成对比的是，智利央行数十年来首次大规模购入黄金，将黄金储备从此前约4200万美元激增至约11.08亿美元，占总储备比例提升至2.2%。此举被视为新兴市场央行多元化储备、应对全球不确定性的典型信号。

尽管单国购金规模有限，但叠加2026年全球央行整体购金预期仍维持在较高水平（季度平均约190吨，全年或超750吨），为金价提供中长期结构性支撑。

其他贵金属表现

市场前景

短期来看，黄金面临美元强势、收益率上升与获利回吐的多重压力，调整风险仍存，投资者需警惕进一步回调至5000美元下方。但地缘冲突升级、通胀预期升温与央行持续购金构成底部支撑，中长期牛市格局未变。建议关注美联储最新表态与中东局势进展，避免高位盲目追涨。

编辑总结

黄金在本周四录得近2%跌幅，主要受美元反弹与降息预期修正主导，尽管伊朗封锁霍尔木兹海峡威胁推升油价与通胀担忧，但未能逆转宏观压力。智利央行时隔多年重启大规模购金凸显新兴市场对黄金配置的重视。短期金价波动加剧，但全球不确定性与央行需求仍为长期趋势提供支撑，配置窗口或在回调中逐步显现。

常见问题解答

问：金价周四跌近2%后，还会继续下跌吗？短期底部在哪里？
答：当前调整主要源于美元走强与降息预期降温，技术面超买修复需求释放，短期内仍有震荡下探可能。关键支撑位在5050-5100美元区间，若有效失守可能测试4950美元附近前期低点。但地缘风险（尤其是霍尔木兹海峡持续紧张）与央行购金力量仍在，暴跌概率较低。激进投资者可等待回踩5000美元下方分批布局，稳健者建议观望美联储下周表态。

问：伊朗新领袖誓言封锁霍尔木兹海峡，对黄金是利好还是利空？
答：表面上看是利好，因为油价飙升、通胀担忧与地缘避险需求会推升黄金。但实际中，美元往往在风险事件升级初期同步走强（流动性避险），压制金价表现。本次事件中油价大涨但黄金反而下跌，正是美元强势与收益率上升主导的结果。长期而言，若冲突升级导致全球通胀失控或经济衰退，黄金避险属性将重获主导。中短期需警惕“风险事件+美元强势”的组合拳。

问：智利央行突然大举购金有何意义？其他央行会跟进吗？
答：智利央行将黄金储备占比从近零提升至2.2%，是数十年来首次大规模行动，反映新兴市场央行对美元信用与全球不确定性的担忧加剧。2026年全球央行购金虽较峰值放缓，但预计仍维持750-800吨以上高位，乌兹别克斯坦、韩国等也在探索新方式增持。央行需求已成为黄金结构性牛市的核心驱动力之一，不会因短期价格波动而逆转。

问：白银2026年均价预计93美元，当前84.90美元值得配置吗？
答：白银当前价格落后于黄金，金银比仍处高位（约60:1附近），历史上高金银比阶段白银往往补涨弹性更大。2026年均价预估93美元隐含约10%的上涨空间，主要受益工业需求复苏与贵金属整体牛市。但白银波动性远高于黄金，适合风险偏好较高的投资者。保守配置建议黄金为主、白银为辅（比例7:3或8:2），等待金银比回落至55以下再加码白银。

问：油价因霍尔木兹海峡危机大涨，对黄金的通胀传导效应何时显现？
答：油价上涨直接推升运输与生产成本，短期内强化通胀预期，但黄金对通胀的反应往往滞后，需要实际CPI数据或美联储表态确认。目前市场更关注美联储路径而非通胀本身。若冲突持续数周导致能源价格长期高企，通胀数据上修将削弱降息空间，但同时强化黄金作为抗通胀资产的吸引力。投资者可关注下周美国CPI与PPI数据，作为判断通胀-黄金联动强度的关键窗口。