导读目录

• 纪要整体基调

• 未来降息路径展望

• 12月降息决定分歧

• 风险平衡评估

• 准备金管理购买启动

• 投票记录与反对意见

• 编辑总结

纪要整体基调

根据 www.Todayusstock.com 报道，美联储2025年12月9-10日FOMC会议纪要于美东时间12月30日公布，整体基调偏鸽派。大多数与会官员认为，若通胀如预期逐步回落，进一步降息将是合适的路径。但纪要同时暴露决策层内部对降息时机与幅度的明显分歧，部分官员主张在12月降息后“一段时间”保持利率不变，以评估政策滞后效应并增强对通胀回落至2%的信心。

所有与会者一致强调，货币政策无预设路径，将高度依赖后续数据、经济展望演变及风险平衡。

未来降息路径展望

纪要显示，大多数官员判断当前政策立场仍具限制性，若通胀持续向2%目标回落，“可能适合进一步”降息。

然而，部分官员表示，根据其经济预测，在12月降息后需“一段时间”维持利率不变。少数官员强调，此举有助于评估近期转向中性立场的滞后影响，并等待更多通胀回落证据。

12月降息决定分歧

12月会议如预期降息25基点至3.5%-3.75%，但出现六年来首次三票反对，实际反对人数（含非投票官员）达七人，创37年来最大内部分歧。

纪要披露，大多数官员支持12月降息，主要理由是近几个月就业下行风险增加，而通胀上行风险自2025年初以来减弱或持平。少数支持降息的官员承认决策“经过慎重权衡”，本可能支持维持不变。

倾向不降息的官员则担忧通胀进展停滞，需更多信心确保通胀可持续回落至2%，并警惕长期通胀预期上升风险。部分官员指出，11-12月间数据未显示劳动力市场显著进一步疲软。

风险平衡评估

与会者普遍认为通胀上行风险与就业下行风险均较高，后者自2025年中以来进一步上升。大多数官员认为，向中性立场调整有助于防范劳动力市场严重恶化，并判断关税导致持续高通胀的概率已降低。

相反，部分官员强调通胀固化风险，担心在高通胀环境下进一步降息被误读为对2%目标承诺减弱。

准备金管理购买启动

与会者一致判断准备金余额已降至“充足”水平，同意启动准备金管理购买（RMP），通过购买短期国债维持充足准备金供应。

交易台调查显示，受访者平均预计前12个月净购买规模约2200亿美元。官员倾向赋予交易台灵活性，以应对非准备金负债季节性波动。

投票记录与反对意见

最终9人赞成降息25基点，3人反对：

• 米兰：倾向降50基点

• 古尔斯比、施密德：倾向维持不变

声明重申将根据数据灵活调整，无预设路径。

编辑总结

美联储12月会议纪要确认大多数官员对2026年进一步渐进降息持开放态度，但内部对降息节奏存在显著分歧，部分官员倾向在近期降息后暂停观望，以等待更多通胀回落证据并评估就业风险。12月降息决定虽获多数支持，却伴随37年来最大反对声音，反映决策层对通胀固化与就业恶化的风险权衡更趋谨慎。同时，准备金降至充足水平触发RMP启动，技术性购买短期国债将平稳管理流动性。整体看，美联储已明确进入数据依赖模式，2026年降息路径将高度取决于即将公布的通胀与劳动力市场数据，短期政策不确定性仍较高。

常见问题解答

问题1：美联储纪要对2026年降息态度如何？

大多数官员认为若通胀如预期回落，进一步降息合适，但部分官员主张12月降息后需“一段时间”保持不变，以评估政策效果并增强通胀回落信心。

问题2：12月降息决定为何出现较大分歧？

支持者强调就业下行风险上升，需前瞻性防范劳动力恶化；反对者担忧通胀回落停滞，需更多证据确保可持续回归2%，并警惕长期预期上升。

问题3：美联储如何评估当前双重风险？

通胀上行与就业下行风险均高，后者自2025年中以来进一步上升。大多数官员认为转向中性立场有助于平衡风险，部分官员更担心通胀固化。

问题4：RMP启动意味着什么？

准备金已降至充足水平，美联储将通过购买短期国债（前12个月预计约2200亿美元）维持流动性充裕，此为技术性操作，与货币政策立场无关。

问题5：美联储未来货币政策路径有无预设？

所有官员一致强调无预设路径，将高度数据依赖，根据最新经济数据、展望演变与风险平衡灵活调整。