导读目录

• Pictet策略师Luca Paolini美元看跌理由

• 美联储降息路径如何压低美元

• 美国经济增长放缓与通胀消退

• 欧洲日本经济复苏利好非美货币

• 美元估值过高风险评估

• 2026年底美元指数目标95

Pictet策略师Luca Paolini美元看跌理由

根据 www.Todayusstock.com 报道，Pictet Asset Management首席策略师Luca Paolini近日表示，2026年美元将面临新一轮显著疲软，目前美元指数徘徊在99.55附近，但预计年底将回落至95。他强调，随着经济增长放缓为美联储进一步降息铺平道路，美元的利率差正在显著收窄，这将成为主要下行催化剂。

Paolini在近期访谈中进一步指出：“我们预计美国经济会变得稍微疲软，这将使通胀压力慢慢消失。”这一观点与Pictet的月度市场展望报告《Barometer》一致，该报告自2012年以来一直由Paolini主导撰写。

美联储降息路径如何压低美元

美联储的宽松货币政策是美元疲软的核心推手。Paolini预测，2026年美联储将累计降息约100个基点，将联邦基金利率降至3.00%-3.25%区间。这将进一步压缩美元与其他主要货币的利率差，目前美债收益率已低于长期目标4.25%。

相比之下，欧洲央行和日本央行可能暂停或逆转宽松步伐，欧洲央行预计2026年仅降息50个基点，日本央行则可能加息25个基点以应对2.7%的东京CPI。

美国经济增长放缓与通胀消退

美国经济面临多重压力：消费支出放缓、库存周期转向以及特朗普关税政策潜在负面影响。Pictet模型显示，2026年美国GDP增速将从2025年的2.5%降至1.8%，核心PCE通胀率回落至2.1%。

Paolini警告，市场对“软着陆”的过度乐观可能忽略尾部风险，如就业市场冷却或地缘政治摩擦加剧，这将强化美联储降息必要性，进一步削弱美元吸引力。

欧洲日本经济复苏利好非美货币

相对而言，全球其他地区经济增长将改善，尤其是欧洲和日本。欧洲受益于能源价格稳定和财政刺激，日本则得益于工资上涨与出口复苏。Paolini预计，欧元区2026年GDP增速达1.9%，高于美国的1.8%；日本则将实现2.0%的扩张。

这一分化将推动资金从美元资产外流至欧元和日元区，推动欧元/美元升至1.15、美元/日元跌破150。

美元估值过高风险评估

美元当前估值偏高是另一大隐患。Paolini在4月YouTube访谈中直言：“美元被高估10%-20%。”基于购买力平价（PPP）和REER模型，美元指数已偏离长期均值约15%，类似于2022年峰值前夕。

高估值叠加利率差收窄，将放大修正幅度。Pictet建议投资者减持美元资产，转向黄金和新兴市场本地货币债，以对冲潜在贬值风险。

2026年底美元指数目标95

Pictet的五年展望《Secular Outlook》支持这一预测：美元指数将从99.55逐步回落至95，跌幅约4.5%。这一路径类似于2017-2018年的调整周期，当时美联储加息顶峰后美元指数下跌近10%。

Paolini强调，这一下跌并非崩盘，而是有序修正，将为全球流动性注入新活力，推动股市和商品反弹。

编辑总结

Pictet Asset Management的预测凸显2026年全球宏观环境的分化：美国经济软着陆概率下降将驱动美联储加速降息，而欧洲和日本的相对韧性将支撑非美货币升值。美元指数目标95的设定基于利率差收窄、高估值修正等多重因素，投资者应据此调整资产配置，优先考虑多元化以捕捉全球复苏红利。

【常见问题解答】

Q1：Luca Paolini为何如此看好美元2026年下跌？
A：Paolini认为，美国经济增长放缓将促使美联储进一步降息，压缩美元与其他货币的利率差。同时，全球其他地区尤其是欧洲和日本的经济复苏将吸引资金外流美元资产，推动非美货币走强。这一观点源于Pictet的《Barometer》报告，强调宏观周期转折点。

Q2：美联储2026年降息幅度会有多大？
A：Pictet预计美联储将累计降息约100个基点，将基准利率降至3.00%-3.25%。这基于美国GDP增速降至1.8%、通胀回落至2.1%的假设，旨在预防就业市场冷却，但也可能放大美元贬值压力。

Q3：欧洲和日本经济复苏如何影响美元？
A：欧洲受益于能源稳定和财政刺激，GDP增速达1.9%；日本工资上涨和出口改善推动2.0%增长。这将支撑欧元和日元升值，欧元/美元或升至1.15，美元/日元跌破150，进一步削弱美元指数。

Q4：美元当前估值是否真的过高？
A：是的，Paolini在近期访谈中指出美元高估10%-20%，基于PPP和REER模型偏离均值15%。类似于历史峰值前夕，高估值将放大修正风险，建议减持美元转向黄金和新兴债。

Q5：美元指数跌至95意味着什么市场机会？
A：这一4.5%跌幅将注入全球流动性，推动股市和商品反弹。投资者可增配欧洲股、日元资产和新兴市场本地债，对冲美元风险，同时捕捉非美复苏红利，实现多元化收益。