导读目录

• 德银最新金价预测

• 两大核心驱动力量

• 全球央行刚性购金不减

• 黄金ETF资金回流已启动

• 供需失衡加剧牛市基础

• 3900美元成铁底支撑

• 编辑总结

德银最新金价预测

根据 www.Todayusstock.com 报道，德意志银行大幅上调黄金长期价格预期。分析师迈克尔·薛（Michael Hsueh）在最新报告中明确指出，在市场完成仓位出清后，新一轮黄金牛市将正式启动。他将2025年黄金均价预测从4000美元上调至4450美元，更给出2026年4950美元、2027年5150美元的激进目标，这意味着未来两年金价仍有近20%的上行空间。

迈克尔强调，本轮金价上涨已打破历史季节性规律，2025年价格波动率创1980年以来最高，显示市场对通胀持续、法币贬值、全球债务螺旋的担忧正深刻重塑黄金定价逻辑。

两大核心驱动力量

德银认为，未来两年黄金牛市将由两大“刚性”买盘共同推动：

这两股力量均具备高度确定性，且互不重叠，构成黄金多头最强支撑。

全球央行刚性购金不减

2025年第三季度全球央行净购金达220吨，创有记录以来单季第三高，即使金价已处历史高位，购金规模仍环比大幅增长。一位不愿具名的央行高管向德银表示：“黄金是防范黑天鹅尾端风险的终极保障”。在全球债务持续攀升、地缘政治不确定性加剧背景下，央行将黄金视为战略资产而非交易资产，购金需求几乎不受价格抑制。

黄金ETF资金回流已启动

经过2019-2024年连续四年净流出后，2025年全球黄金ETF重新转为净流入。迈克尔·薛观察到，近期每日净买卖盘波动已显著收窄，表明10月高点后的获利了结潮基本结束。他强调，黄金ETF资金流动具有明显的“价格-资金正反馈”特征：价格上涨→资金流入→价格继续上涨，这一循环正在重启。

历史数据显示，过去20年与30年里，黄金在1-2月均录得正收益概率最高，季节性因素有望进一步放大ETF流入规模。

供需失衡加剧牛市基础

供应端对高价反应极为迟钝。根据前九个月数据推算，2025年全球矿产金产量仅3693吨，2026年预计也仅增至3715吨，年增量不足1%。而需求端在央行+ETF+实物投资的三重驱动下持续扩张，供需缺口将进一步拉大，成为金价长期走牛的根本性支撑。

3900美元成铁底支撑

迈克尔·薛明确指出，3900美元/盎司已成为当前最坚实的支撑位。即使出现短期回调，该价位也极难有效跌破。一旦市场彻底消化前期浮盈，新一轮上涨周期将迅速开启。

编辑总结

德意志银行最新报告为黄金多头提供了迄今最明确的中期路线图：2025年均价4450美元、2026年冲击4950美元、2027年突破5150美元大关。全球央行持续刚性购金、黄金ETF资金回流、供应增长几乎停滞三大因素共同构建了极强的基本面支撑，而本轮上涨并非单纯由美元贬值驱动，显示出更深层次的资产配置逻辑转变。短期虽可能因获利了结出现波动，但3900美元支撑稳固，中长期看涨趋势已高度确定，黄金正迈入新一轮超级牛市周期。

常见问题解答

Q1：德银为何如此激进看涨黄金至2027年5150美元？

核心在于两大“刚性”买盘同时启动：全球央行购金已从战术配置升格为战略资产配置，需求几乎不受价格抑制；黄金ETF在连续四年流出后重现净流入，且具备价格-资金正反馈机制。两者叠加后，需求端呈现确定性极高的持续扩张。

Q2：本轮金价上涨与以往有何不同？

以往金价大涨往往高度依赖美元贬值，而本轮即使美元指数维持强势，金价仍创历史新高，表明驱动因素已转向对全球债务螺旋、法币信用、通胀长期化以及地缘黑天鹅的系统性担忧，属于更深层次的资产配置需求。

Q3：黄金ETF资金回流是否可持续？

可持续性极高。首先，近期获利了结已基本结束；其次，历史数据显示1-2月为黄金季节性最强月份；第三，当前利率环境已不再构成明显压制，一旦通胀预期回升，ETF流入将进一步加速。

Q4：供应端为何对高价几乎无反应？

黄金矿产开发周期长达10-15年，前期低金价导致资本开支不足，目前即使价格高企，新矿山投产仍需数年。2025-2026年全球矿产金增量预计每年仅20-30吨，远无法匹配需求增长。

Q5：3900美元支撑位有多可靠？

该价位附近集中了大量央行储备成本、ETF持仓成本以及实物投资者的心理关口。德银模型显示，只要央行购金与ETF流入趋势不变，3900美元跌破概率极低，反而将成为未来每次回调后的绝佳买入点。