导读目录

• 黄金本周强势反弹与价格表现

• 黄金ETF持仓大增与资金回流

• 美财政部加码回购与美元信用忧虑

• 机构观点与看涨期权需求激增

• 能源价格制衡与后市波动风险

根据 黄金形态通APP 报道，周四单日黄金ETF持仓增加18吨，为2025年9月以来最大单日增幅，周流入创1月狂热期以来最快。高盛表示，2026年底金价很可能高于4900美元，目前黄金看涨期权需求激增，金价双向波动风险加大。分析指出，美国财政部意外加码长期国债回购，令市场对美元信用的忧虑骤然升温，推动黄金大涨。周五现货黄金上涨2.32%，报每盎司4624美元，为今年5月中旬以来最高，本周有望录得约5%的周度涨幅。

黄金本周强势反弹与价格表现

黄金本周强势反弹，重新成为市场焦点。周五现货黄金上涨2.32%，报每盎司4624美元，触及三个月来最高水平，并有望实现约5%的周度涨幅。美国财政部意外加码长期国债回购操作，令投资者对美国财政可持续性的担忧再度升温，直接推升金价。

从价格维度观察，本轮反弹前黄金曾经历持续回调，自年初高点下跌逾每盎司1000美元。新任美联储主席沃什强调货币政策独立性，叠加地缘风险推升加息预期，是此前调整的主要原因。当前反弹显示市场重新定价财政与货币公信力风险。

黄金ETF持仓大增与资金回流

周四单日黄金ETF持仓增加18吨，为2025年9月以来最大单日增幅，并有望实现连续第五周净流入。从周度来看，目前的资金流入速度已是今年1月那段“狂热期”以来的最快水平，充分表明市场对黄金反弹的信心正在重新凝聚。

多维度分析，ETF作为散户与机构获取黄金敞口的主流工具，此前连续数月净流出，本周急剧转向净流入，显示配置需求快速回归。资金流向转变印证了“货币贬值交易”叙事的重新升温。

美财政部加码回购与美元信用忧虑

美国财政部周三宣布出人意料地加大长期国债回购规模，压低了国债收益率与美元汇率，金价随之持续攀升。周四，财政部长Scott Bessent进一步表示，准备扩大回购规模，并预告政府将推出专项财政举措，以应对多年来最高的借贷成本。

财政部直接干预借贷成本的举措，重新唤起市场对美国政策可能削弱美元信用的忧虑，并促使资金流向替代资产——这一逻辑正是推动黄金在2025年累计大涨65%的核心叙事。美元指数周五进一步走低，触及三个月低点。瑞银集团首席策略师Bhanu Baweja表示，财政部的举措“对黄金而言是非常重要的信号”，黄金将是美国压制借贷成本努力的最大受益者，而“美元将为此付出代价”。

机构观点与看涨期权需求激增

高盛分析师Lina Thomas表示，目前黄金看涨期权需求激增，金价剧烈波动的风险加大。“我们仍认为2026年底金价达到每盎司4900美元的预测面临显著上行风险，但金价涨势也存在更大的双向波动”。

Saxo Markets首席投资策略师Charu Chanana指出，即便长端美债收益率仍处高位，金价依然保持强势，表明此轮上涨越来越多地指向美元走弱以及美国财政或货币公信力下滑，而非单纯的低收益率逻辑。MKS Pamp金属策略师Nicky Shiels则强调，“货币贬值交易”作为操作策略和主题叙事双双回归，高负债国缺乏财政纪律，唯有依靠通胀与货币贬值维系偿债能力，贵金属将从中受益。

能源价格制衡与后市波动风险

尽管黄金本月涨幅已达约13%，但能源价格回升带来的通胀风险可能对势头形成一定抑制。特朗普威胁重创伊朗经济，霍尔木兹海峡前景黯淡，油价本周大幅反弹，将通胀和加息预期继续留在交易台上，与黄金持续上行路径存在潜在冲突。

后市来看，看涨期权需求激增预示双向波动加大。若财政部回购持续落地并强化美元信用担忧，“货币贬值交易”逻辑有望继续支撑金价；反之，若油价进一步推升通胀预期，可能对上行空间构成制约。投资者需密切关注财政政策执行与地缘动态。

编辑总结

黄金本周强势反弹，周五报4624美元/盎司，涨2.32%，有望录得约5%周涨幅，并触及三个月高点。周四ETF单日增持18吨，创2025年9月以来最大单日增幅，周流入速度为1月狂热期以来最快。美财政部意外加码长期国债回购，压低收益率与美元，重燃对美元信用的忧虑，成为核心催化剂。高盛上调2026年底金价上行风险至高于4900美元，看涨期权需求激增显示波动加大。货币贬值交易叙事回归，但油价反弹带来的通胀风险可能形成制衡。后续财政举措落地与能源走势将决定反弹持续性。

【常见问题解答】

问：黄金本周大涨的主要驱动因素是什么？

答：核心驱动是美国财政部意外加码长期国债回购，压低收益率与美元汇率，重新唤起市场对美元信用与财政可持续性的忧虑。资金随之流向黄金等替代资产，推动金价触及三个月高点，并有望录得约5%的周度涨幅。

问：黄金ETF持仓变化反映了怎样的市场情绪？

答：周四单日增持18吨，为2025年9月以来最大单日增幅，周流入速度创1月狂热期以来最快，并有望实现连续第五周净流入。这显示此前连续数月净流出后，配置需求快速回归，市场对反弹信心重新凝聚。

问：高盛对金价的最新观点是什么？

答：高盛分析师Lina Thomas表示，2026年底金价达到每盎司4900美元的预测面临显著上行风险，目前看涨期权需求激增，金价剧烈波动的风险加大。这意味着上行空间打开的同时，双向波动也可能加剧。

问：何为“货币贬值交易”？它如何影响黄金？

答：该叙事认为高负债国在疫情后缺乏财政纪律，唯有依靠通胀与货币贬值维系偿债能力，贵金属将从中受益。本周财政部干预借贷成本的举措令这一逻辑重新升温，推动资金配置黄金，类似2025年黄金累计大涨65%的核心驱动。

问：后市金价还面临哪些潜在风险？

答：能源价格回升带来的通胀风险可能形成抑制。油价因地缘因素大幅反弹，将通胀与加息预期留在交易台，与黄金上行路径存在冲突。此外，快速上涨后看涨期权激增预示波动加大，需关注财政举措实际落地与美元走势变化。