导读目录

• 鲍威尔立场成最大悬念

• 市场为何突然集体押注12月降息

• 数据真空期下的政策分歧

• 不降息的潜在市场冲击

• 编辑总结

鲍威尔立场成最大悬念

根据 www.Todayusstock.com 报道，Pepperstone研究主管Chris Weston直言，目前市场最关心的不是12月会不会降息，而是美联储主席鲍威尔本人究竟会投赞成票还是反对票。在过去一周，美联储多位票委轮番发言，但鲍威尔本人始终保持缄默，这让他的真实意图成为当前最大的不确定性因素。

Chris Weston认为，尽管存在未知数，但从目前的经济环境和美联储内部主流观点来看，“可以合理假设鲍威尔会支持12月降息”。他指出，鲍威尔近年来反复强调“数据依赖”和“就业与通胀双重使命”，而当前数据正朝有利于宽松的方向倾斜。

市场为何突然集体押注12月降息

过去一周，CME FedWatch工具显示的12月降息概率从不足30%快速攀升至70%以上。市场定价转变的主要依据包括：

• 10月CPI与PPI双双低于预期

• 密歇根大学长期通胀预期降至2.8%，创2021年以来新低

• 亚特兰大联储GDPNow模型显示四季度经济增长预期持续下修

• 劳动力市场降温信号明显，10月JOLTS职位空缺环比大幅回落

在这些数据支撑下，市场认为即使12月不降息，也会让美联储的“数据依赖”显得言行不一。

数据真空期下的政策分歧

目前美联储正处于11月非农与12月议息会议之间的“数据真空期”，尚未拿到11月CPI、PPI及非农就业报告，这导致内部意见仍存分歧。

Chris Weston认为，在缺少新数据的情况下，鲍威尔更可能选择跟随市场预期，而非冒险对抗市场。

不降息的潜在市场冲击

Chris Weston警告：“在劳动力市场脆弱、美国短期与长期通胀预期双降的背景下，若12月选择按兵不动，将被市场视为重大政策失误，可能引发风险资产剧烈调整。”

他预计，若美联储12月意外不降息，美债收益率可能短线急升、美元指数快速反弹，而美股与黄金将面临显著抛售压力。

编辑总结

尽管鲍威尔本人尚未明确表态，但从当前经济数据、通胀预期回落、劳动力市场降温迹象以及市场激进定价来看，12月降息已成为高度概率事件。Pepperstone的判断本质上是基于“美联储不愿与市场预期严重背离”的现实主义逻辑。一旦12月选择暂停，将被视为重大意外，可能引发2024年以来最剧烈的跨资产调整。投资者当前宜以“降息已成基准情景”进行仓位配置，同时保留对意外暂停的防护。

【常见问题解答】

Q1：为什么市场突然这么确定12月会降息？
A：10月CPI同比仅2.6%、核心CPI回落至3.3%，远低于美联储此前最悲观预期；同时密歇根长期通胀预期跌至2.8%，显示通胀预期已充分锚定。劳动力市场方面，JOLTS职位空缺连续下滑、裁员公告上升，这些都让美联储继续紧缩的理由大幅削弱，市场因此快速将12月降息概率推高至七成以上。

Q2：鲍威尔真的会支持降息吗？他不是一向谨慎吗？
A：鲍威尔近期在多次讲话中反复强调“若就业风险上升，将果断行动”。当前就业数据已出现裂痕，而通胀正显著回落，这正是他过去一年反复描述的“可以降息”的理想情景。市场认为，他更大概率选择顺应数据与市场预期，而非冒险制造政策意外。

Q3：如果12月不降息，会发生什么？
A：将引发2019年5月以来最严重的“鹰派意外”。美股可能出现5%-8%的快速回调，10年期美债收益率或跳升15-25个基点，美元指数短线大涨，黄金与加密货币将面临抛售压力，风险资产整体面临跨市场调整。

Q4：降息后美元一定会大跌吗？
A：不一定。12月降息已被市场计价近70%，真正落地反而可能“利空出尽”。真正决定美元走势的将是2025年一季度的降息路径。若市场预期从当前一年降100bp下修至75bp，美元反而可能获得支撑。

Q5：投资者现在该怎么做？
A：当前宜以“12月降息”为基准情景配置：维持美股多头（尤其科技与消费板块）、黄金多头、轻仓做空美元指数；同时在期权或VIX上保留一定尾部风险保护，以防美联储意外暂停引发黑天鹅。