导读目录

• 最新CME概率全览

• 市场对美联储态度的转变

• 1月 vs 3月累计概率对比

• 核心制约因素解析

• 短期与全年路径展望

• 编辑总结

最新CME概率全览

根据 www.Todayusstock.com 报道，芝加哥商品交易所（CME）“美联储观察”工具最新实时数据显示，2026年1月FOMC会议降息25个基点的隐含概率仅为3.9%，而维持当前利率不变的概率高达96.1%。这一极低降息概率表明，市场几乎完全排除了美联储在1月意外转向宽松的可能性。

展望至3月，累计降息25个基点的概率上升至15.5%，累计维持不变的概率仍占主导，为84.1%，而累计降息50个基点的概率仅为0.4%，几乎可以忽略不计。以上数据清晰反映出，交易员对美联储2026年上半年大幅宽松的预期已显著冷却。

市场对美联储态度的转变

美联储在2025年下半年连续三次各降息25bp后，将联邦基金利率目标区间稳定在3.50%-3.75%。当前市场对1月“按兵不动”的定价接近97%，与2025年底一度超过20%的1月降息概率形成鲜明反差。这一转变主要源于近期经济数据超预期：非农就业表现韧性、通胀回落速度放缓、以及新政府潜在贸易政策带来的输入型通胀压力。

1月 vs 3月累计概率对比

表格显示，尽管3月前累计降息的窗口略有打开，但整体宽松预期仍非常克制，50bp以上调整在当前期货定价中基本无望。

核心制约因素解析

美联储决策面临多重约束。首先，核心通胀黏性依然明显，服务类价格压力尚未完全消退，叠加潜在关税政策可能推高进口成本，通胀反弹风险限制了过快宽松空间。其次，劳动力市场虽出现边际放缓迹象，但失业率仍处于历史低位，工资增速温和，未触发“保就业”紧急模式。美联储主席杰罗姆·鲍威尔近期多次强调，政策将保持数据依赖，只有看到更多就业疲软或通胀持续向2%目标靠拢的证据，才会考虑进一步降息。

短期与全年路径展望

综合当前定价，市场普遍预期美联储将在1月会议选择观望，若1-2月CPI、PCE、就业数据未出现显著恶化，3月继续维持不变的概率仍占主导。全年维度看，2026年降息节奏大概率放缓至1-2次25bp，远低于2025年的累计75bp幅度。部分机构甚至开始讨论年内是否可能出现“降息暂停”或“中性利率”附近长期横盘的情景。

编辑总结

CME期货市场最新定价显示，美联储2026年上半年大幅宽松的预期已被大幅削减，1月降息概率跌至不足4%，3月累计25bp降息概率也仅15.5%。这反映出市场对通胀黏性、就业韧性以及政策不确定性的重新定价。美联储大概率将在数据更加明朗前保持谨慎，短期内“高位观望”仍是主基调，全年宽松空间较2025年显著收窄。

常见问题解答

1. 为什么1月降息概率这么低，只有3.9%？
主要原因是近期经济数据超预期强劲，非农就业表现超出市场预期，核心通胀回落速度慢于部分机构预测，同时新政府潜在关税政策可能带来输入型通胀压力。这些因素共同削弱了市场对1月紧急降息的押注，期货定价几乎完全排除了降息可能。

2. 3月累计降息25bp概率为什么才15.5%？
尽管有两个多月的观察窗口，但市场认为若1-2月数据未显著恶化，美联储没有足够理由在3月启动新一轮降息周期。当前定价隐含的逻辑是：除非出现明显衰退信号，否则美联储倾向于继续观望，避免过早放松导致通胀再度失控。

3. 美联储今年还会降息几次？
根据当前CME定价和多家机构最新预测，2026年全年降息次数大概率在1-2次25bp之间，累计降幅25-50bp，远低于2025年的75bp。部分悲观观点甚至认为全年可能零降息或仅象征性调整一次，具体取决于通胀与就业数据的实际演变。

4. 鲍威尔最近的表态透露了什么信号？
鲍威尔反复强调“数据依赖”和“保持选项开放”，并未给出明确的降息时间表。他特别指出，只有看到更多就业市场疲软或通胀持续向2%目标靠拢的证据，才会考虑进一步行动。这种表述被市场解读为短期内不会急于宽松，政策重心仍放在控制通胀风险上。

5. 这对黄金、白银和美股分别意味着什么？
对黄金白银而言，降息预期降温短期内削弱了货币宽松对贵金属的支撑，但地缘风险与央行购金需求仍提供底部支撑，价格可能高位震荡而非单边暴跌。对美股，尤其是成长股，利率长期高位的预期会抬升折现率，估值压力增大，市场风格可能继续向价值与防御板块倾斜。