导读目录

• 合作背景与战略动因

• 技术输出与业务结构

• 财务表现与增长动力

• CYVN Holdings的角色

• 动力电池布局与前景

• 行业对比：小鹏汽车案例

• 盈利目标与非车业务贡献

• 编辑总结

• 常见问题解答

合作背景与战略动因

根据 www.Todayusstock.com 报道，蔚来汽车董事长李斌首次证实与英国超跑品牌迈凯伦的合作。他透露，公司第二季度的技术服务收入已达数亿元，主要来自与迈凯伦的合作。此次合作得益于阿布扎比政府基金CYVN Holdings的牵线搭桥，该基金不仅是蔚来的重要股东，也在2025年收购了迈凯伦汽车及部分赛车业务，推动了双方的技术交流与产业联动。

技术输出与业务结构

蔚来向迈凯伦输出了电动化相关技术，成为技术服务收入的主要来源。李斌指出，这部分收入自第一季度起已计入财报，第二季度金额更高，但目前仍不稳定。根据合作协议，蔚来将为迈凯伦混动车型开发4680大圆柱电池动力系统，预计2026年小批量量产，并重启46105大圆柱电池研发，未来可能应用于更高性能车型。

此外，蔚来还与Forseven签订技术许可协议，授予其使用蔚来电动车平台技术与知识产权，用于新车型研发与制造。这进一步表明蔚来正在将自身技术转化为跨品牌合作的长期商业模式。

财务表现与增长动力

财报显示，蔚来2025年第二季度营收190.1亿元，同比增长9.0%，环比增长57.9%；整体毛利率10.0%；净亏损约50亿元，环比收窄近三成。其中，其他销售额28.726亿元，同比增长62.6%，环比增长37.1%，主要来自二手车销售、技术服务和售后业务增长。

CYVN Holdings的角色

CYVN Holdings在2023年两次对蔚来投资，总额约33亿美元，持股比例约20.1%。2025年，该基金完成对迈凯伦的收购，为蔚来技术对接迈凯伦提供了战略契机。迈凯伦近年来面临业绩下滑和资金紧张，CYVN的资本与蔚来的技术共同推动其电动化转型。

动力电池布局与前景

蔚来今年5月已对上海蔚来汽车进行工商变更，新增电池制造与零部件销售等经营范围，显示其正向产业链上游延伸。行业人士认为，此举将为公司未来在电池领域的自主研发和商业化奠定基础，同时增强在跨品牌合作中的议价能力。

行业对比：小鹏汽车案例

同为新势力的小鹏汽车已形成相对稳定的技术服务收入。其2025年第二季度服务及其他收入13.9亿元，主要源自与大众汽车的合作。双方联合开发的CEA电子电气架构将自2027年起扩展至更多车型。与之相比，蔚来虽起步稍晚，但依托CYVN与迈凯伦的合作，正逐步形成差异化的收入来源。

盈利目标与非车业务贡献

蔚来计划于2025年第四季度实现整体盈利，并设定整车毛利率目标为16%-17%。李斌预计非车业务年营收规模可达百亿元，并有望在四季度实现毛利率转正。首席财务官曲玉强调，非车业务的增长与结构优化，将成为蔚来盈利路径上的关键支撑。

编辑总结

蔚来与迈凯伦的合作标志着中国新能源汽车企业技术输出的新阶段。依托CYVN Holdings的资本支持，蔚来不仅拓展了国际合作渠道，也通过电池研发和服务业务增强了盈利弹性。尽管短期内技术服务收入尚不稳定，但随着合作深化及非车业务扩张，蔚来距离实现盈利的目标更进一步。然而，市场仍需关注行业竞争加剧、资本开支压力及合作落地进展。

常见问题解答

问1：蔚来与迈凯伦的合作核心是什么？
   答：合作核心在于蔚来向迈凯伦输出电动化技术，尤其是电池和整车平台研发，并通过CYVN Holdings的牵线推动迈凯伦加速转型。

问2：蔚来的非车业务包括哪些？
   答：主要包括技术服务收入、二手车销售、零部件及售后服务等。其中技术服务是增速最快的部分，已对财报产生显著贡献。

问3：CYVN Holdings为何关键？
   答：作为蔚来的大股东，CYVN不仅在资金上支持，还通过并购迈凯伦为蔚来牵线国际合作伙伴，增强其技术输出能力。

问4：蔚来与小鹏的服务收入模式有何不同？
   答：小鹏的服务收入依赖大众汽车合作，已较为稳定；蔚来则以国际高端品牌合作为突破口，潜在收益更高，但短期稳定性不足。

问5：蔚来能否在四季度实现盈利？
   答：盈利取决于整车毛利率提升及非车业务收入扩张。若技术服务和电池业务顺利推进，叠加二手车与售后增长，蔚来有望达成盈亏平衡，但仍需关注行业竞争与市场需求波动。