雍禾醫療難解的虧損：一年時間股價跌超八成，營銷費用居高不下

《港灣商業觀察》廖紫雯

地鐵、公交車似乎常常偶遇植發醫院的廣告，大多一張“驚駭”的地中海人物圖，再在一旁放著植發成功后“濃密”的閃亮黑發，價錢也在一旁寫的明明了了，再加上各類福利價，間或來些近乎免費的體驗價，似乎下一秒看到廣告的消費者們就會研究起植發究竟如何。

但一家植發公司的生意真的好做嗎？日前，雍禾醫療發布2023年年報，披露公司再度迎來虧損樣態。業績承壓的另一面，是雍禾醫療常年“居高不下”的營銷費用，一家植發公司需要這么多銷售費用嗎？這不禁引得人深思，而這家公司違法違規現象的頻出，更不禁讓人對植發產生一定懷疑。

2023年，雍禾醫療集團有限公司（以下簡稱：雍禾醫療，02279.HK）實現營收17.77億元，同比增長25.8%；實現純損為5.47億元，權益持有人的虧損為5.46億元。

營收細化而言，2023年，雍禾醫療植發醫療服務業務實現營收為13.54億元，上年同期為10.31億元，同比增加31.4%；醫療養固服務業務實現營收為3.88億，上年同期為3.63億，同比增加7.1%。

截至2023年末，雍禾醫療的植發手術患者人數較上年同期實現顯著增長，接受植發手術的患者人數為61071人，較上年同期的39254人增加55.6%，其中接受中高端手術服務的患者占比上升顯著。

詳細來看，接受業務主任服務的患者人數為41780人，占比68.4%；接受業務院長服務的患者人數為16253人，占比26.6%；接受雍享服務的患者人數為3038人，占比5.0%。

為順應市場需求的變化，集團推行了“一口價”價格體系、并拓寬了植發手術服務的價格區間，在推行伊始，公司植發患者的平均消費較上年同期下降15.5%至22174元。

此外，雍禾醫療的醫療養固患者人數有所增長，但人均消費同樣出現下滑。2023年，接受醫療養固服務的患者人數為78687人，較上年同期的63257人增加24.4%；醫療養固患者的人均消費為4934元，上年同期為5731元。且醫療養固服務復購率也出現一定下滑，2023年，該業務復購率為23.4%，上年同期為28.2%。

2023年，雍禾醫療實現銷售及營銷開支為10.44億元，一般及行政開支為3.74億元。

雍禾醫療表示，銷售及營銷開支主要包括營銷及推廣開支及員工成本。2023年相比2022年銷售及營銷開支上升主要由于公司進行拓展線上獲客途徑的階段性探索。

2023年，銷售及營銷開支細化而言，其中營銷及推廣開支為7.23億，上年同期為4.81億；員工成本為2.64億，上年同期為2.26億；差旅開支為2003萬，上年同期為1829.9萬。顯然，在公司超10億的銷售及營銷開支中，營銷及推廣開支占比近七成。

事實上，雍禾醫療營銷費用似乎常年居高不下。2018年-2022年，公司實現銷售及營銷開支分別為4.64億、6.50億、7.80億、10.73億、7.67億，呈現出較大的增長趨勢。

與高企的營銷開支相對應的為，雍禾醫療逐年增長但遠不及上者的研發開支。2023年，公司研發開支為2927.9萬元。

時間線拉長來看，2018年-2022年，公司實現研發開支費用分別為780.70萬、886.90萬、1181.50萬、1416.30萬、1849.50萬，雖逐年遞增，但與10億有余的銷售及營銷開支相比，顯然難以望其項背。

香頌資本董事沈萌對《港灣商業觀察》表示，植發屬于潛在的成長型市場，所以業務的競爭也不斷加強，缺少足夠的差異化壁壘，只能通過擴大銷售及營銷投入維持增長。

值得關注的是，在資本市場表現上，2023年5月8日至2024年5月8日，一年的時間雍禾醫療股價跌幅達83.47%。

4月23日，雍禾醫療舉辦戰略升級發布會，明確毛發醫療邁進以“好醫生+好體系”為核心的3.0新時代。

雍禾醫療首席運營官蘇楊表示，植發3.0時代不是僅以植發技術為基準，而是以好醫生為基石，系統化、體系化解決復雜需求。其中，好體系在一體化診療原則下，對復雜需求進行分類，形成診療、種植、美學、養固、舒適化5大體系化解決方案，賦能好醫生。

截至2023年12月31日止，雍禾醫療集團建立了一支由1612人組成的專家醫療團隊。其中醫生有350人，護士為1149人，其他醫療專業人員（包含藥劑師、檢驗師）113人。

但即便如此，雍禾醫療頻頻發生的違法違規現象似乎在刷新大眾視野。

據天眼查及企業預警通顯示，2024年2月4日，上海市黃浦區衛生健康委員會對上海雍禾醫院有限公司做出1萬元的行政處罰。

處罰事由為，上海市黃浦區衛生健康委員會于2023年11月6日對該單位進行監督檢查，檢查時該單位在執業中。查見患者曾某的病歷，內見手術記錄中手術醫生為曾某某，護士人員為翟某某、肖某某等。查見曾某某的外科專業醫師執業證書，查見翟某某、肖某某等的護士執業證書，上述人員的主要執業機構均是改單位。u200b經查，患者曾某于2023年9月28日至該單位進行毛發移植手術，手術中，主刀醫生曾某某離開手術室時，由肖某某和翟某某2名護士獨立為該患者進行毛囊種植，即該單位存在使用非衛生技術人員從事醫療衛生技術工作的行為。

時間線拉長來看，2023年雍禾醫療的違規事件也不少。

2023年12月，昆山雍禾醫療美容診所被昆山市衛生健康委員會處以行政處罰3萬元，處罰事由為超出核準登記的診療科目開展診療活動。昆山雍禾醫療美容診所曾于2022年5月被昆山市場監督管理局罰款2萬元、沒收商品，處罰事由為使用過期醫療器械。

2023年8月，杭州市拱墅區衛生健康局對杭州雍禾發之初醫療美容診所處以警告；罰款人民幣11000元，處罰事由為杭州雍禾發之初醫療美容診所有限公司使用護士從事醫學檢驗工作;醫療廢物暫存間未設置防滲漏安全措施。

2023年6月，金華市金東區衛生健康局對金華雍禾醫療美容診所有限公司做出警告及罰款1.2萬元的行政處罰。行政處罰內容為，2023年03月02日,金華雍禾醫療美容診所有限公司違反醫療糾紛管理（使用過期等不合格藥品）的行為。

這些年，雍禾醫療頻頻發生各類違法違規現象，目前植發行業為何亂象叢生？沈萌指出，經營成本壓力，迫使企業不得不從各方面進行優化，壓縮部分開支。（港灣財經出品）