花旗：香港银行(00023)金融股最新投资评级(表)

花旗发表研究报告表示，香港银行上半年充满挑战，除了基数较低的东亚银行（00023），整体盈利下降12%至39%。香港银行整体净息差（NIM）压力和信贷成本增加拖累盈利。展望第三季度，香港银行仍然面临盈利逆风。然而预计阻力将缓和至第四季度，这将为香港的国际银行提供一些购买机会。

花旗表示，在上半年，由于宏观假设的改变和评级下调，贷款损失增加5%至56%，预期信贷损失提拨（ECL）费用可能达到顶峰，未来的减值将受到第三阶段不良贷款形成的推动，但贷款暂停和政府支持措施可能会延迟这些不良贷款的形成。该行认为，渣打集团(38.15, -0.80, -2.05%)（02888）和汇丰控股(32.65, -0.35, -1.06%)（00005）在改善资产质量方面展现最大优势；渣打集团的不良贷款覆盖率表现最好。香港银行在上半年的贷款损失温和增长，预计明年只有适度恢复。

该行指出，净息差（NIM）预计将在第四季度触底；香港银行在上半年的NIM压缩为20个基点。第二季度NIM明显低于第一季度，同时伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）和香港同业拆息（HIBOR）环比下降105基点和81基点。该行预计NIM压力可能会持续到第三季度，并在第四季度开始趋于稳定。

该行认为，香港银行每股股息面临下行风险。多数银行宣布上半年的派息率下降，或偏离了渐进式股息政策。监管机构似乎已建议银行限制或降低派息比率，并在宏观不确定性的情况下保留资本。如果香港银行的派息比率与去年持平，每股盈利下降可能导致股息下降12至38%，股息率低于5%。预计汇丰控股和渣打集团将在第四季度重新分配股息，并实现盈利。但是由于利润率较低，汇丰控股的每股股息可能会调整为较低的水平，预测2021财年每股派息31美仙，意味着股息收益率为7.3%。