Walgreens Boots Alliance(WBA.US)：这只股息股票处于 26 年低点，值得买入吗？

沃尔格林 (Walgreens) 股票（纳斯达克股票代码：WBA ）在过去 9 年连续下跌之后，目前处于 26 年来的低点。这种长期下滑的主要原因是沃尔格林盈利能力恶化，最终导致一月份股息削减。随着此次削减结束了其 47 年的股息增长记录，沃尔格林传统的、以收入为导向的股东群中出现了恐慌，导致最近股价下跌更严重。不过，我认为没有任何值得注意的催化剂可以扭转当前的情绪。因此，我对该股持中立态度。

自 2015 年以来，WBA 股价一直在下跌。

业绩依然疲软，利润率仍将维持较低水平

对我来说，阻止投资者对沃尔格林股票情绪好转的主要因素是该公司业绩持续疲软。更重要的是，我担心沃尔格林的利润率极低，这大大降低了改善其负债累累的资产负债表的可能性。该公司最新的 2024 年第二季度业绩说明了我的论点。

销售增长几乎不重要

从表面上看，沃尔格林的销售额不断增长，但销售额的增长并没有转化为利润的增长。总销售额同比增长 6.3%，按固定汇率计算增长 5.7%，达到 371 亿美元。这一增长是由整体销售额增长推动的，其中美国零售药房销售额增长 4.7%，国际销售额增长 3.2%，美国医疗保健销售额增长 14%。

然而，销售增长并不重要，因为沃尔格林一直存在的利润微薄的问题继续阻碍其盈利前景。特别是，沃尔格林药房调整后的毛利润下滑，因为该部门的利润受到不利的品牌组合和报销压力的影响。其零售毛利率也同比下降，原因是受到较高的损耗（即任何未说明的库存损失）的影响，在沃尔格林的案例中，这是由于其零售店的盗窃率较高所致。

利润率仍将低迷

因此，沃尔格林本季度的毛利率仅为 19.0%，低于 2023 年第二季度的 20.2%。其调整后的营业利润率因此进一步压缩至仅 2.2%，低于去年的 3.2%。

这种趋势可能会持续下去，特别是在 VillageMD 部门最近表现疲软之后。更详细地说，早在 2 月份，VillageMD 的管理层就通知 Walgreens，他们已经降低了指导方针，并且将关闭大约 160 家诊所。这导致沃尔格林记录了与 VillageMD 商誉相关的 58 亿美元减值费用。由于这次重组可能会阻碍运营效率的任何进展，因此目前利润率可能会保持在较低水平。

WBA 的资产负债表仍负债累累

另一个可能阻止投资者情绪改变的原因是沃尔格林薄弱的利润阻碍了资产负债表的改善。事实上，我认为沃尔格林的资产负债表将继续负债累累，因为该公司缺乏现金流来以有意义的速度去杠杆化。

2024 财年前六个月，该公司的运营现金流为负 9.18 亿美元，受到近 7 亿美元的法律事务支出以及与 Boot 养老金计划相关的 3.8 亿美元保费缴款的影响。因此，截至期末，沃尔格林的净债务仍接近 340 亿美元。

WBA的股息在削减后并不具有吸引力

沃尔格林一月份的股息削减是改善公司现金流状况的关键举措。也就是说，削减后的股息如今几乎没有吸引力。尽管股价长期下跌将收益率推高至 5.5%，但这并不是一个有吸引力的资本回报，特别是考虑到沃尔格林在利率徘徊在 5% 以上的市场中的盈利能力和现金流不确定性。

出于这个原因，我认为股息投资者不太可能很快涌回沃尔格林股票，特别是考虑到在 47 年股息增长记录结束后，人们对股息缺乏信任。

分析师认为 WBA 股票值得买入吗？

华尔街对沃尔格林博姿联盟股票的看法似乎两极分化。该股目前的共识评级是基于过去三个月的 1 次买入、5 次持有和 3 次卖出评级。尽管如此， WBA 股票的平均预测值为24.78 美元，  但仍有 29.53% 的下跌潜力。

如果您不确定是否要购买或出售 WBA 股票，那么来自摩根大通 ( NYSE:JPM ) 的丽莎·吉尔 (Lisa Gill) 是一年内最准确的分析师。她的每次评级平均回报率为 15.95%，成功率高达 55%，令人印象深刻。单击下图了解更多信息。

沃尔格林股价大幅下跌可能表明该股最终可能具有吸引力。然而，该公司仍在努力解决盈利问题和负债累累的资产负债表。

与此同时，尽管管理层努力改善现金流，包括削减股息，但我认为没有任何催化剂可以推动华尔街的看跌情绪发生变化。因此，虽然我不否认股价反弹的可能性，但这种情况似乎仍然不太可能发生。