汽車流通領域新標桿，長久股份有限公司（6959.HK）正在招股

隨著新能源市場的興起，汽車產業正經歷著深刻的轉型與變革。這一變革不僅僅是技術層面的顛覆，更深遠影響著整個汽車流通鏈條上的各個環節。在這股浪潮中，新能源汽車的崛起在重塑市場格局的同時實際上也打開了新的增量空間，為行業參與者帶來了巨大的機遇。

近日，深耕汽車流通領域的服務提供商長久股份有限公司（下簡稱“長久股份”或“公司）”正在招股，預期不久后將登陸香港主板。可以說公司是汽車流通領域數字化發展的直接受益者，不妨具體來看公司背后的機會所在。

長久股份的核心業務主要是向就汽車經銷商購買汽車而向其提供有質押融資的金融機構、從事質押車業務的汽車經銷商提供質押車輛監控服務。此外，公司2022年4月也開始向汽車經銷商提供運營管理服務。

從質押車輛監控服務來看，其主要面向的是金融機構和汽車經銷商，作為B端客戶，金融機構和汽車經銷商其往往有著較為良好的支付能力。同時這一質押車輛監控業務有其獨特性，涉及到實時監控、車輛運行狀態監測、提供數據分析與報告等多個方面，專業壁壘相對較高、且客戶的需求也較為多樣，往往需要服務者能夠滿足不同質押融資場景的需求。

（來源：招股書）

由于服務的復雜性以及相對定制化的特征，這也意味著B端用戶的粘性也會更大，占據頭部優勢的企業在行業中的競爭優勢也會更加顯著。

從長久股份來看，其已經是行業的NO.1。招股書顯示，根據灼識咨詢，按2022年的收入（市場份額為47.9%）及截至2022年底的汽車經銷商用戶數目計，長久股份均為中國汽車流通領域最大的質押車輛監控服務提供商。

值得注意的是，整個質押車輛監控服務行業也呈現出一定的集中度。灼識咨詢數據顯示，截至2022年底，按收益計算，排名前五的市場參與者總市場份額約90.3%，其余市場參與者通常為小型區域服務供應商。

從市場發展趨勢來看，考慮到新能源汽車品牌的崛起，對汽車經銷商格局將帶來新的改變，這也給整個行業提供了新的增量機遇。同時這也意味著未來擁有更廣泛服務網絡的質押車輛監控服務提供者，將能夠更好順應新能源汽車品牌崛起的機遇，滿足金融機構對全國質押車輛監控的需求，因此也將更容易獲得更高市場份額，而這也正是長久股份作為行業頭部企業未來的確定性和成長性所在。

行業空間方面，依照招股書，按收入計，中國汽車經銷商的質押車輛監控服務市場規模已由2018年的8.73億元人民幣增至2022年的10.54億元，復合年增長率約為4.8%。預期2027年市場規模將達到14.52億元。整個市場潛力仍然可期。

（來源：招股書）

考慮到公司客戶有一部分是經銷商，市場也不乏有擔心，如今新能源汽車其制造商也正直接面向C端客戶展開銷售，將壓縮經銷商的市場空間，進而將對公司業務發展帶來潛在影響。

但其實從整個汽車產業經銷商的地位和作用來看，這種擔心并不成立，反而憑借經銷商在市場開拓、渠道拓展、品牌推廣等方面具有的獨特優勢和專業性，汽車制造商仍然需要借助它們來覆蓋更廣泛的市場和更多的消費者，且汽車制造商也往往很難包攬所有產業鏈環節。實際上汽車經銷商仍是國內主要的乘用車銷售渠道，數據顯示，在2020年至2022年間，總車輛逾90%是通過汽車經銷商售出，同時70%新能源汽車也是通過汽車經銷商渠道售出。

2022年長久股份開始切入汽車經銷商提供運營管理服務這一塊蛋糕，這或將成為長久股份重要的“第二增長曲線”，未來前景也將具備看點。

從汽車經銷商市場的背景來看，行業面臨激烈的競爭，汽車經銷商需要通過提高運營效率和服務水平才能夠在市場中脫穎而出，同時整個汽車流通領域也正在經歷數字化轉型過程，包括銷售、售后服務以及運營管理等方面，因此汽車經銷商對于運營管理服務的需求的不斷提升帶來了一篇藍海。

就長久股份而言，多年的行業積累使其對汽車流通鏈條上每個環節的都有著深刻的洞察力，尤其是在汽車質押車輛監控服務方面的經驗以及數據和資源積累其對經銷商的賦能有著天然的優勢。

通過遍布全國的服務網絡，長久股份能夠為汽車經銷商提供更貼近地域實際的服務，理解當地市場的特點和需求。同時，公司還能夠通過整合先進的技術和數據系統，為汽車經銷商提供包括運營指導、數據分析、管理服務等全面的解決方案，幫助經銷商提升整體運營水平，助力經銷商在激烈的市場競爭中取得優勢。

值得一提的是，公司在2023年4月已經啟動了汽車供應鏈服務，將新能源汽車制造商與汽車經銷商聯系起來，促進新能源汽車的銷售、交付及其它供應鏈服務。隨著新能源汽車產業的蓬勃發展這也為公司探索新的商業模式、挖掘更多市場機會帶來新機遇。

根據灼識咨詢提供的數據顯示，按收入計，中國汽車經銷商運營管理服務的市場規模已由2018年的2560萬元增至2022年4760萬元。預計2027年市場規模將達到8960萬元，2022-2027年復合增長率為13.5%，行業前景依舊可期。

（來源：招股書）

目前來看，長久股份的汽車經銷商運營管理服務不論是爆發力還是成長性都將具有優勢，同時，還能與質押車輛監控服務能夠形成良好的業務協同，在拓展客戶基礎、分散業務風險上也將有助于長期提升公司的綜合實力，并更好地把握整個汽車流通領域的商機，實現可持續的業務增長。

此次港股上市，長久股份扎實的基本面和獨具辨識度的市場屬性將吸引市場關注。

從業績層面來看，2020-2022年期間，公司實現了持續的營收高增長，營收從4.31億元增至5.48億元，年復合增長率達到12.8%。整體毛利率則由2021年的38.2%升至2022年的41.1%。此外，今年上半年，實現收入3.09億，凈利潤3529.10萬，毛利率達43.1%。

（來源：招股書）

考慮到這幾年整個復雜的外部環境，長久股份保持了業務的快速增長以及盈利的相對穩定，這不僅體現了公司經營的穩健性和成長性，也為其上市后在整個經濟復蘇大環境下繼續獲得更優異的表現帶來了新的期待。

從市場辨識度方面來看，作為我國汽車流通領域最大的質押車輛監控服務提供商，長久股份不僅有著深厚的行業積累，同時也形成了獨特的競爭壁壘，頭部地位穩固。并且考慮到其是港股首家涉及質押車監控服務的上市企業，也將具備稀缺性。

此外公司圍繞經銷商運營管理服務布局，“第二增長曲線”清晰，聚焦汽車產業數字化轉型帶來的“科技屬性”，以及身處新能源汽車蓬勃發展領域的“風口”，都將有望為其吸引更多投資者的關注和信任，打開價值成長空間。