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国君(香港):中国移动(00941)给予收集评级 目标价66港元

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中国移动2020财年上半年业绩基本符合我们预期。2020财年上半年,通信服务收入稳步增长,同比上升1.9%至人民币3,582亿元。  

由于卫生事件导致的手机及物联网等产品的销售下降,销售产品及其他收入同比下降16.8%。由于运营费用的上升,EBITDA同比下降3.6%而EBITDA利润率则同比下降1.4个百分点至37.4%;公司的股东净利则同比微降0.5%。由于卫生事件的影响和较高的移动用户基础,2020年上半年移动客户出现了354万的净减少。但5G用户的占比快速上升,截止6月底占总移动用户的比例达到7.4%。由于已经很高的基数,我们预计2020年下半年的移动用户将与2020年上半年接近。但随着5G网络覆盖范围的不断扩大,我们预计2020年下半年的5G用户占比将继续迅速提升,这将有助于移动ARPU的上升。同时三家电信运营商在5G建设初期预计将不会通过价格竞争来获取市场份额,因此我们预计市场竞争在2020年下半年也将继续缓解。  

公司目前的投资评级为“收集”,目标价为66.00港元。我们将在下一份公司报告中上调公司的盈利预测,以及检讨相应的目标价和投资评级。


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