高盛：美股明年漲勢集中于下半年 科技巨頭有望繼續跑贏

高盛股票團隊稱泰勒·斯威夫特(Taylor Swift)的“時代”(Eras)巡演是2023年最引人注目的文化活動之一，并從她的歌曲中汲取靈感，展望2024年。高盛策略師David Kostin在周三的一份報告中寫道:“明年這個時候，投資組合經理們會回顧過去，意識到2024年最好的投資策略是聽從泰勒·斯威夫特《1989》專輯中歌曲‘Stay’中的建議:‘你所要做的就是留下來’——投資。”

Kostin預計，標普500指數明年將以低于趨勢的漲幅收于4700點，漲幅約為5%，略低于歷史高點4797點。Kostin稱："我們的標普500指數3個月期(4500點)和6個月期(4500點)中期目標反映出2024年上半年市場持平。我們認為，該指數的回報將集中在2024年下半年。”

他補充說:“明年年初的強勁經濟增長將迫使市場推遲目前的定價——即美聯儲將在第二季度開始降息，而美國大選的不確定性將抑制風險偏好。明年晚些時候，美聯儲首次降息以及大選不確定性的消除將提振美國股市。”

Kostin指出，明年有三件事會限制美股升值。高盛對美國2024年GDP增長2.1%的預測反映在了股價上。隨著盈利能力的減弱，利潤率不太可能大幅增長。生成式人工智能在短期內對利潤的影響有限。“從歷史絕對基礎和相對利率來看，標普500指數的遠期市盈率為19倍，符合公允價值，但在2024年不太可能大幅上升。”

談到該團隊對2023年的預測，該策略師表示，他們對利潤的預測是正確的，但對市場收益的預測是錯誤的。他說:“我們正確地預測了標普500指數的整體利潤將不會增長。我們最初預計每股收益為224美元，今年10個半月后，市場有望實現與這一數字相符的收益。同等權重的標普500指數每股收益也持平。然而，我們錯了，因為雖然等同權重指數迄今幾乎沒有任何升值，但綜合指數的總回報率為19%，其中少數幾只超級大盤股的回報率非常高。”

Kostin表示:“強勁的已實現銷售增長、預期上調、與人工智能主題的關聯以及估值上升，這些因素共同解釋了此次小幅上漲。瑰麗七巨頭”(蘋果(AAPL.US)、微軟(MSFT.US)、Alphabet(GOOGL.US)、亞馬遜(AMZN.US)、英偉達(NVDA.US)、Meta(META.US)、特斯拉(TSLA.US))目前占標普500指數總市值的29%，迄今累計回報率為71%。該指數中其余493只股票的回報率僅為6%。”

Kostin指出:“我們的基準預測顯示，大型科技股將在2024年繼續跑贏標普500指數的其他成分股，但鑒于預期上調，這種交易的風險/回報狀況并不是特別有吸引力。與其他493只股票相比，這7只股票在2023-2025年的預期銷售增長(11% vs 3%)、2023年的利潤率(22% vs 10%)和再投資比率(61% vs 18%)都要快于其他493只股票，考慮到預期增長(相對PEG比率為0.9倍)后，其相對估值與近期平均水平一致。不過，鑒于預期較高，這種交易的風險/回報并不是特別吸引人。對沖基金持股比例上升，以及人工智能熱情的潛在轉變，是大型科技股面臨的兩大風險。”