行動起來！小盤股的抄底機會來了

在利率見頂，美聯儲將停止加息週期的預期之下，美國股市的小盤股大漲，羅素2000指數（RUT）上周錄得兩年多以來的最大單周漲幅。但是，即使該指數上漲超過7.5%，RBC Capital Markets的美國股票策略主管Lori Calvasina依然認為，隨著小市值股票多個傳統利好因素的成形，這個領域依然還有機會。

Calvasina週一表示，經濟週期的末期，小盤股的表現往往落後於市場，因此當形勢不妙的時候，正是抄底小盤股票的時機。

在當前的經濟時刻，這一點至關重要的。上週五發佈的最新就業報告顯示，失業率處於近兩年來的最高水平。上周發佈的數據還顯示美國服務業降至5個月低點。雖然經濟整體上依然堅挺，但如果這些不利的經濟數據演變為經濟增速放緩，小盤股往往會提前對經濟問題做出反應。

除了經濟，按照Calvasina的說法，其他利好小盤股的因素也在成形中。首先，市場對於美聯儲可能會停止加息的預期越來越高。我們都知道，加息對小市值股票構成利空。此外，小盤股指數的估值也愈發誘人。自從上世紀90年代末至21世紀初科技泡沫破滅以來，羅素2000指數相比標普500指數從未如此便宜過。

她說，這吸引了一部分多資產投資者的注意。

不過，Calvasina也強調稱，過去1年小盤股表現落後也是有原因的。相比多數大市值公司，小市值公司未來5年到期負債更多，這是最讓投資者擔心的問題。投資者擔心債務融資成本的上升可能會影響到這些公司未來的增長。

Ned Davis Research的首席美國策略師Ed Clissold早在9月21日的研究筆記中就指出，除非利率轉頭向下，否則利息費用將繼續侵蝕小盤股的盈利。相比小盤股，他們更加願意投資大盤股，原因之一就是小市值公司預期盈利增速的降低。

儘管如此，Calvasina認為在利率上升的環境下，小盤股還能撐得住。她說，並不是所有的負債都在明年到期。加拿大皇家銀行的研究顯示，小盤股負債的40%將在未來2到5年內到期。這也就意味著，如果美聯儲如很多人預期的那樣在2024年開始降息，屆時利率水平將處於不同的水平。

此外，Calvasina在分析了歷史利率之後指出，當前的實際利率依然處於歷史低點。她說，實際利率正在緩慢攀升並將繼續上升，但我們沒有充分意識到的一個事實在於，相比過去的週期，這次利率上升的起點要低得多。