摩根大通：在沖突中采取防御措施，讓黃金和債券看起來“便宜”

在政治風險和限制性貨幣政策加劇的情況下，摩根大通的馬爾科·科拉諾維奇(Marko Kolanovic)對市場采取防御性態度，他表示政府債券看起來很便宜，“是時候為長期交易做好準備了”。

摩根大通首席全球市場策略師科拉諾維奇在 10 月 16 日的一份研究報告中表示：“本月，我們扭轉了上個月適時削減模型投資組合久期風險敞口的做法。”“雖然目前還不確定債券是否已經觸底，但我們補充道考慮到政治風險、低廉的估值和不太明顯的定位，我們的政府債券配置回撤了 1%。”

由于投資者擔心美聯儲可能在更長時間內維持較高基準利率以抑制通脹，導致收益率攀升，長期美國國債今年遭受損失。但科拉諾維奇表示，債券市場“在過去兩周出現了急劇逆轉”，部分原因是政治風險加劇促使人們轉向更安全的資產。

報告顯示，隨著投資者密切關注本月早些時候爆發的以色列與哈馬斯戰爭，科拉諾維奇正在“小幅”增持債券和黃金。

他表示：“我們還增加了大宗商品對黃金的配置，既作為政治對沖，又考慮到實際債券收益率的預期回撤。” “仍然較高的股票估值面臨著高實際利率和資本成本帶來的越來越大的風險，而明年的盈利預期似乎過于樂觀。”

與此同時，由于投資者消化了顯示美國零售銷售強于預期的新數據，長期國債收益率周二大幅走高。例如，根據道瓊斯市場數據，10 年期國債收益率攀升 13.7 個基點至 4.846%，為 2007 年 7 月以來美國東部時間下午 3 點收益率以來的最高水平。

科拉諾維奇表示：“債券收益率一直在強勁上漲，反映出美聯儲長期立場的上漲以及供需平衡惡化等因素。”

由于債券價格與收益率走勢相反，投資者今年在長期國債上遭受了損失。

FactSet 數據顯示，Vanguard 長期國債 ETF 股價周二收盤下跌 1.1%，2023 年迄今總回報率損失超過 11%。但上周先鋒長期國債 ETF 上漲了 3%，扭轉了該基金近期每周下跌的趨勢。

摩根大通的報告稱，最近債券收益率的飆升“對投資者情緒和經濟都存在問題”，使其水平不可持續。

債券市場交易波動較大。

高盛集團周二表示，其第三季度全球銀行和市場業務收入受到固定收益、貨幣和大宗商品以及股票強勁表現的推動。

FactSet 數據顯示，美國股市周二收盤漲跌不一，道瓊斯工業平均指數漲幅不足 0.1%，而標準普爾 500 指數收盤變化不大，納斯達克綜合指數下跌 0.3%。今年迄今為止，標準普爾 500 指數已上漲近 14%。

科拉諾維奇表示，摩根大通在其模型投資組合中維持防御性配置，減持股票和信貸，增持現金和大宗商品。

他表示：“只要利率仍然受到嚴格限制、估值昂貴以及政治風險持續存在，我們的前景可能會保持謹慎。” “這次高利率影響的滯后時間更長，但我們相信大部分負面影響仍將出現。”