清潔能源時代，暴漲的竟然是煤炭股票！

旨在控制氣候變化的能源轉型政策，ESG投資疊加清潔能源成本的不斷下降，美國煤炭行業也該壽終正寢了。結果讓人想不到的是，煤炭股票今年竟然上漲近40%，漲幅在各大行業當中排名靠前。

早在2020年，煤炭股票就曾出現一輪大漲行情。到了2022年，俄烏戰爭爆發之後，天然氣價格飆升，煤炭的價格競爭優勢再次顯現。2023年，煤炭股票價格從3月起開始回落直至6月初，但隨後就上演了大漲的好戲，股價漲幅近75%，由13只股票組成的煤炭板塊9月就大漲了25%。

這個問題很複雜，但其中一個原因是冶金煤或煉焦煤。冶金煤依然是鋼鐵生產必不可少的原料，而美國的冶金煤主要來自Appalachian地區的煤礦，而且相比發電的熱能煤溢價很高。冶金煤礦商康索爾能源Consol Energy（NYSE:CNX）以及煤炭供應商Alpha Metallurgical Resources Inc（NYSE:AMR）領漲整個行業，2023年的股價漲幅分別高達61%和52%。

與此同時，主要生產熱能煤的礦商當中，Alliance Resource Partners LP（NASDAQ:ARLP）的股價上漲13%，Arch Resources, Inc.（NYSE:ARCH）上漲7%。

最近煤炭股票價格上漲另一個可能的原因是行業洗牌。過去十多年時間裡，減碳政策疊加葉岩油氣的大發展，幾乎所有領先的煤炭公司全都破產。與此同時，B. Riley分析師Lucas Pipes表示，現在煉鋼煤炭的成本優勢依然還在，需求持續上升而供給不斷萎縮，這是當前煤炭行業，尤其是冶金煤行業的基本面。

從數據上來看，美國能源信息署（EIA）的數據顯示，二季度冶金煤出口價格為211.42美元/噸，熱能煤出口價格為92.98美元。2022年二季度，冶金煤價格暴漲至343.91美元，熱能煤價格104.24美元。

與此同時，亞洲國家的強勁需求驅動熱能煤市場，其中中國超過一半的電力依然來自於燃煤發電廠。

Pipes表示，這就是煤炭股票表現如此強勁的原因所在。

大環境變了，活下來的煤炭公司在財務方面就非常謹慎，但煤炭股票也因禍得福。Pipes表示，過去5年，煤炭生產商幾乎無法從信貸市場上拿到錢，因此負債水平低。在當前利率快速飆升的環境下，債務風險很小。

與此同時，隨著煤炭價格上漲，礦商的現金流大幅增加並用於償還剩餘負債，因此現在它們的資產負債表非常乾淨。比如說，Alpha Metallurgical的負債權益比率只有1%，皮博迪能源Peabody Energy（NYSE:BTU）的負債比率為10%，Arch Resources為9%，最高的康索爾能源也只有30%。