重磅！中日韓啟動一件大事！美國利空持續發酵，外資早盤大賣超60億，A股能否"愛在深秋"？

剛剛，重磅消息傳來！

據韓聯社9月25日消息，中日韓外交部門將從25日起在首爾舉行一系列的雙邊和多邊會議，探討重啟韓中日三國峰會的有關事宜。上一次三國峰會于2019年在中國成都舉行。據悉，韓國政府作為本屆峰會的輪值主席國，將向日本和中國提出三國合作構想“藍圖”，并爭取達成一致意見。

市場卻未因地緣方面的利好消息而向好。今天早盤，A股市場和港股市場皆出現了一定程度的殺跌，北上資金早盤更是狂賣超60億。分析人士認為，最根本的原因還是因為美債收益率持續上行，這意味著無風險收益率上行，吸引外資回流美國本土。

然而，中國經濟亦在好轉，而美國國債收益率也不可能無止盡地上行。那么，A股能否“愛在深秋”呢？

中日韓啟動一件大事

據韓聯社今日消息，韓國外交部次官補(部長助理)鄭炳元、中國外交部部長助理農融和日本外務省外務審議官船越健裕將作為三國代表出席26日的三國高官會議(SOM)。在此之前，韓日和韓中代表將于當天下午舉行雙邊磋商。具有事先工作協商性質的三國副局長級會議也將在當天舉行。

韓中日將通過此次協商正式討論最早在年內重啟停擺近四年的三國首腦會談。上一次三國峰會于2019年在中國成都舉行。據悉，韓國政府作為本屆峰會的輪值主席國，將向日本和中國提出三國合作構想“藍圖”，并爭取達成一致意見。

韓中日協商機制通常按照副部級高官會、外長會、首腦會的順序進行，據此預計三方還將協調日程早日舉行外長會。

中國外交部發言人毛寧在9月22日舉行的例行記者會上表示，中日韓是近鄰，也是重要的合作伙伴，加強三國合作，符合三方的共同利益。毛寧指出，中方重視中日韓合作，積極支持韓國擔任三國合作的主席國。目前，三方正就舉行三國合作的系列高級別會議進行溝通。

9月19日，韓國外交部、日本外務省官網發布消息稱，中日韓高官會定于9月26日在韓國首爾舉行。三國高官將協商推進三國合作機制的各項事宜，評估三國政府間合作現狀，廣泛討論今后合作推進方向。若三國高官會如期舉行，將是時隔四年首次重啟。按照慣例，中日韓高層磋商機制的運作，遵循高官會、外長會、領導人會議的順序。因此，本次會議的舉行，也被視為三國協調更高層會晤的最新信號。

美國利空持續發酵

在上周五大漲之后，今天早盤，股市持續低迷，外資更是狂賣超60億元。在地緣緩和的背景之下，到底是因何緣故？分析人士認為，美債收益率持續高企是一個最重要原因。目前，美國十年期國債收益率已經來到了4.46%的高度，這意味著無風險收益率已經達到了非常高的水平。對應地，權益資產的估值亦會下行。

截至9月22日，1年期、10年期和30年期美債利率分別為5.5%、4.4%和4.5%，均接近美聯儲本輪加息周期的高點，也分別為2001年1月、2007年11月和2011年4月以來的高點。如果“期限利差倒掛指示經濟衰退”的經驗法則失效了，那么期限利差將以何種方式回歸常態？

國金證券認為，2008年大危機之后，以美聯儲為代表的西方央行大幅擴表，使得全球流動性“過剩”，“制造”了安全資產的短缺。2015年初以來，10年美債期限溢價進入負值區間，則與歐央行、日央行擴表有直接關系。此外，以“巴塞爾Ⅲ”為代表的金融強監管及金融機構內部風控的加強都增加了安全資產的需求。

國金證券稱，中期內，美債期限溢價趨于轉正，成為長端美債利率的拉動項。風險溢價方面，通脹中樞的上行或波動率的提升在一定程度上已經成為市場共識，大概率增加經濟和貨幣政策的不確定性(相比2008年以后長期零利率而言)。投資者要求的風險溢價也會相應提高。

A股能否“愛在深秋”？

事實上，隨著上周中美之間一些向好信號的出現，今天中日韓之間再度出現的積極信號，再加上國內經濟數據向好的趨勢，以及國慶前后可能出臺的利好政策，市場有理由預期，A股可能出現一波明顯反彈。

那么，在美國國債持續上行背景之下，A股能否“愛在深秋”？

安信證券研報認為，總體來說，8-9月A股經歷政策底到市場底的二次探底過程中，也就是強調的“最后一跌”，但“最后一跌”也最熬人。

他們認為，A股大概率在四季度市場迎來一輪反彈，在當前的位置上向市場傳遞更多積極的信號，十一前后將迎來轉機。

安信證券指出：1、大盤價值高股息+小盤成長雙主線不是短期趨勢，至少是一個中期趨勢。按照美國，日本和韓國的經驗，至少持續了五年以上。2、未來指數相對溫和，結構亮點頻出。只有少數行業相對持續定價，多數行業偏向波段。未來2-3年最重要的投資能力是止盈能力，最忌諱的是追漲。3、產業全球競爭力將成為未來大盤成長投研的勝負手，重要性超過產業生命周期和行業競爭格局。

信達證券策略研究員樊繼拓則認為，從現在展望未來半年，A股存在三個反轉的力量，政策底&超跌修復、庫存周期反轉、房地產銷售企穩改善。三個力量可能會先后發力，形成反轉的三個階段。超跌反彈和政策影響大多是月度或季度內，庫存周期對市場的影響能有半年，房地產銷售一旦改善，房地產周期出現，行情級別將會是年度的。

他認為，由于AI產業趨勢尚未被證偽，互聯網監管和疫情對計算機和傳媒基本面的負面影響基本結束，TMT估值很難跌回原點，季度調整可能已經較為充分，能逐漸止跌。

庫存周期不會消失，一旦反轉會對股市產生半年以上的正面影響。1990-2009年，日本經濟在失去的二十年中，在庫存周期下降末期到回升初期，日經225指數很容易出現半年以上的反彈。

房地產方面，戰略上需要樂觀，因為參考日本的經驗，房地產下行周期初期也會出現2-3年的銷售反彈。戰術層面市場對房地產政策最樂觀的對比是2014年930政策。這一次10月中下旬將會是最樂觀假設能否兌現的重要驗證期，否則要推到明年一季度。