Arm(ARM.US)：IPO 热潮转为破灭，太热而难以应对

炙手可热的英国半导体设计公司 Arm Holdings（纳斯达克股票代码：ARM）的 IPO 表现令人印象深刻，开盘当天飙升超过 25%。然而，自从触及 68 美元左右的峰值并发生变化后，IPO 热潮似乎在过去几天已经破灭。该股目前价格低于 53 美元。毫无疑问，不难想象许多 Arm 投资者都希望抢占先机，获得巨额收益，这种情况自 Nvidia（纳斯达克股票代码：NVDA）以来从未出现过。

鉴于人工智能半导体公司的狂热，Arm 股票在公开市场首日表现出色也就不足为奇了。随着年底市场形势变得更加不稳定，耐心的投资者也许能够以更好的价格买入最新的热门芯片股。

随着整个科技领域的估值似乎进一步收缩，股价可能会低于 51 美元的 IPO 水平。对于股市来说，9 月份是艰难的一年，10 月份可能还会出现更多同样的情况。目前，我倾向于保持看跌立场，并在场外欣赏 Arm 的表现，因为我认为该股无法为今天令人难以置信的泡沫市盈率提供一剂强心剂。

ARM 股票仍然昂贵

尽管近期遭到抛售，ARM 股票仍远不便宜，市销率 (P/S) 为 20.4 倍，往绩市盈率 (P/E) 为近 140 倍，两者均远高于市场平均水平。半导体行业平均水平。此外，按照 IPO 价格计算，ARM 股票似乎仍然太贵了，按照这个速度，可能在短短几天内就会受到考验！某些动力追逐者可能对 ARM 股票持乐观态度，但华尔街肯定不会——以今天的入场价格来看。

Bernstein 分析师 Sara Russo首次给予 ARM 股票“卖出”评级，目标价为每股 46 美元，远低于 IPO 价格。尽管 Arm 在 AI 游戏中占有一定份额，但 Russo 认为现在说 Arm 是“AI 赢家”还“为时过早”。

我认为罗素将被证明是正确的。我们可能仍处于人工智能繁荣的早期阶段（也许是婴儿期），并且肯定会有竞争对手争夺人工智能市场的最大份额。

Russo还指出，开源RISC-V芯片架构可能对Arm构成潜在威胁。虽然我不确定挑战 Arm 主导地位的是 RISC-V 还是其他架构，但在向 Arm 投资之前值得权衡竞争风险。

不过，就目前而言，如果 Arm 对苹果公司（纳斯达克股票代码：AAPL ）来说足够好——它设计了苹果的定制芯片——那么对于许多早期 ARM 股东来说，它似乎也足够好。

不要期待像 Nvidia 那样的流行

毫无疑问，Arm 是一个领跑者，拥有相当宽的护城河，就像 Nvidia 一样。这使得其股价相对于同行来说具有一定的溢价——尽管市盈率可能不会超过 20 倍。尽管如此，Arm 仍然是一家让 iPhone 制造商苹果等公司能够设计自己的定制芯片的公司。就在两周前，Arm将与苹果的合作伙伴关系延长至 2040 年以后。

显然，随着硬件制造商竞相最大化每瓦性能以获得超越竞争对手的优势，Arm 的架构具有充足的价值。将 AI 添加到方程式中，随着 AI 竞赛的向前发展，Arm 似乎不会输。也就是说，投资者应该降低预期。

在这个关头，人工智能似乎不太可能给 Arm 带来类似的一剂强心针——尤其是在它以每股 51 美元的价格起步之后。此外，与 Nvidia 等 GPU 和 APU 制造商相比，Arm 的 AI 曝光度有限，至少目前如此。目前，考虑到当今的先进模型（例如ChatGPT）主要在云基础设施内运行而不是安装在个人智能手机上，Arm 在移动领域比 AI 更具有竞争力。