交银国际：联想集团(00992)维持买入评级 目标价5.80港元

交银国际发布报告，英特尔7纳米的延迟出货显示无晶圆厂/代工模式相比英特尔集成模式更具竞争力。台积电加快技术发展（现已制定了2纳米GAA-FET的发展路线图），加上之前英特尔10纳米和现在7纳米的延迟出货，该行认为这可能表明工艺技术差距越来越大。  

基于ARM的Mac加剧了个人电脑市场的竞争；英特尔/AMD产品路线图对于抵御这种威胁变得越来越重要。领先处理器的毛利率约为50-60%（行业平均水平），该行认为这对Mac的盈利能力有利，并有助降低Mac的BOM成本。该行认为Mac的较高价格限制了其对价格较为谨慎的消费群的渗透。市场大多认为，英特尔PC的CPU产品路线图已不再是PC需求的关键推动力，但该行相信其重要性将会再度提升。  

维持对联想（00992-HK）的买入评级，基于1）个人电脑市场前景良好，公司的数据中心集团业务可望在短期内复苏；2）服务收入有长期增长潜力；3）估值相对其他内地/香港上市科技公司较为吸引。维持5.80港元的目标价。