微软(MSFT.US)的长期投资案例：多重增长催化剂

大多数投资者可能认为微软（纳斯达克股票代码：MSFT）已经做到了这一点。该股今年迄今已上涨超过 35%，他们的说法并非完全错误。然而，至关重要的是要认识到，科技行业在经历了 2022 年的惨痛教训后，在 2023 年出现了强劲反弹。尽管 MSFT 已经接近历史高点，但我相信它仍然是一项非常有前途的长期投资。这种信念源于 MSFT 在多个增长领域的强劲表现，包括人工智能、云计算、游戏等。

微软继续公布乐观的季度业绩和强劲的利润率

7 月 25 日，微软公布了连续第四个季度乐观的第四季度业绩。第四季度调整后每股收益为 2.69 美元，同比增长 21%，轻松超过每股 2.55 美元的普遍预期。

除此之外，微软强劲的利润率也吸引了投资者。微软第四季度的毛利率为70%，营业利润率高达43%，在科技行业中处于顶尖水平。营业收入增长 21%（按固定汇率计算）至 240 亿美元，净利润增长 23%（按固定汇率计算）至 200 亿美元。

此外，自由现金流同比增长 12%，达到 198 亿美元。这些数字非常出色，尤其是在当前的市场环境下。然而，管理层提供了谨慎的指导，表明人工智能的增长将是渐进的，资本支出预计将保持在高位。

全年来看，按固定汇率计算，收入增长了11%，达到2120亿美元，而营业利润率飙升至40%左右，这也值得称赞。

回顾过去六年，微软的收入增长了一倍多，从 2017 财年 (FY) 的 970 亿美元增至 2023 财年的 2120 亿美元。更值得称赞的是，由于其强劲的利润率，该公司的盈利同期几乎翻了三倍，从 250 亿美元增至 720 亿美元。这些数据让我们对微软多年来一直保持的坚实的业务基础和增长轨迹感到非常欣慰。

未来的双重增长催化剂：人工智能和云计算

人工智能将成为全球大多数科技公司的主要增长催化剂。Next Move Strategy Consulting 的数据显示，到 2030 年，全球人工智能市场预计将增长 20 倍，达到近 2 万亿美元，而目前的数字还不到 1000 亿美元，复合年增长率 (CAGR) 约为 33% 。

微软显然将成为人工智能热潮的主要受益者之一。通过支持 OpenAI（这家通过推出ChatGPT席卷全球的公司），MSFT 无疑比竞争对手更具优势。MSFT 正在通过人工智能为其网络搜索引擎 Bing 带来革命性的变革。

与 ChatGPT 制造商 OpenAI 合作意味着 MSFT 将继续保持人工智能领域最新创新的领先地位。随着 MSFT 继续将人工智能集成到其一系列产品中，其中包括 GitHub、Bing、Excel 和 Azure 等，其中大部分已经可以看到。

微软的人工智能驱动产品组合将在未来几个季度开始增加，并将逐渐开始为收入做出贡献。因此，人工智能的推动力开始影响收入和收益只是时间问题。

这不仅仅是人工智能。MSFT 也在云计算的阶梯上迅速攀升。云业务将成为人工智能巨大增长的直接受益者。随着越来越多的公司转向人工智能，将对增量云服务来创建和维护人工智能应用程序产生更高的需求。因此，微软在未来几个季度进行有意义的投资以增强其云基础设施也就不足为奇了。

在最近公布的第四季度业绩中，包括 Azure 在内的智能云细分市场占总收入的比例从一年前的 40% 增至 43%，同比增长 15% 至 240 亿美元。此外，微软云的毛利率依然强劲，增长了 300 个基点，达到 72%。因此，云业务已成为经常性收入和利润增长的重要来源。

在云领域，“Azure 和其他云服务”收入同比增长 26%。值得注意的是，云服务Azure Arc取得了出色的客户获取增长。目前，该公司拥有 18,000 名客户，同比大幅增长 150%。此外，它还拥有一系列优质客户，其中包括嘉年华公司 (Carnival Corp.) ( NYSE:CCL )、达美乐 (Domino's) ( NYSE:DPZ ) 和赛默飞世尔 (Thermo Fisher) ( NYSE:TMO ) 等。最重要的是。管理层承认，Azure OpenAI 服务在第四季度每天都获得了近 100 个新客户。

另外，MSFT 长期以来备受争议的以 690 亿美元收购游戏软件竞争对手动视暴雪（纳斯达克股票代码：ATVI ）的提议可能很快就会敲定。如果这笔交易确实实现，它将增加微软金融服务多元化的收入来源。

MSFT 股票的目标价格是多少？

根据 TipRanks，微软股票的平均目标价为 391.52 美元，这意味着较当前水平有 21.2% 的上涨潜力。华尔街人士显然对该股持乐观态度。总体而言，该股获得了 32 次买入、2 次持有和 1 次卖出的强烈买入共识评级。

微软的估值并不便宜，但也不算太贵

如前所述，MSFT 股价大幅上涨，今年迄今涨幅超过 35%。同样，它可能看起来很昂贵，目前的市盈率为 33.8 倍。尽管如此，鉴于其行业领先的市场地位、强劲的利润率、多元化的收入来源以及对高增长人工智能和云业务的巨大投资，我认为溢价是合理的。

有趣的是，微软多年来不断提高股息，但股息收益率仍处于0.8%左右的低位，派息率低至27.7%。值得注意的是，尽管股价高企，该公司仍继续回购股票，这一事实表明管理层对今后的增长轨迹仍然充满信心。

结论：考虑购买 MSFT 以获得其长期增长动力

由于微软涉足人工智能、云服务、游戏等多个领域，微软股票未来几年将实现高速增长。随着人工智能和云计算服务的加速渗透，该股可能在未来几年创下更高的高点。因此，我将在当前水平购买该股票，并持有长期投资观点。