美股8月暴跌！展望後市，華爾街形成多空兩大陣營

8月之前，美國股市高歌猛進。今年前7個月，標普500指數上漲21%，投資者紛紛湧入股市，華爾街也漸漸淡化經濟衰退預測。但在過去3周，美股轉頭向下，其中標普500指數下跌約5%。

對於有些人來說，這並不讓人意外。回顧過去30多年的美股，8月是全年表現第二差的月份，總統選舉之前的一年更是如此。

但除了季節性因素，債券收益率的飆升也在拖累股市。

投資者放棄了美聯儲降息的預期，利率持續上升。10年期國債收益率在去年4月觸及約3.68%的低點之後，本週一跳升近10個基點至4.3%以上，達到2007年以來的最高水平。利率上升導致借貸成本上升，拖累公司盈利，股票，尤其是高成長科技股受傷最嚴重。與此同時，債券原本安全性就遠高於股票，收益率上升後爭奪投資者資金的能力就更強了。

最後，中國經濟復蘇乏力拖累全球經濟增長預期，人們擔心負面影響最終將外溢到全球其他地區。疊加惠譽調降美國債券評級以及通脹前景依然不明朗，股市表現低迷也就可以理解了。

現在美股出現回調，後市會如何走，我們來聽聽華爾街是怎麼看的。

該公司策略師重申標普500指數年底4700點的目標不變，相較目前水平還有大約8%的上漲空間，因此他們認為8月的下跌無需恐慌。高盛指出，隨著經濟衰退的概率下降，投資者依然還有增加股票敞口的空間，未來幾周散戶活躍度會上升。與此同時，如今二季度財報季已經結束，該行預測股票回購將會暴增。

摩根大通策略師上周表示，美國消費者在疫情期間積累的超額儲蓄已經用光，這意味著可用於投資股票的資金減少，因此股市將進一步下跌。該行量化策略師Marko Kolanovic預計標普500指數年底將收於4200點，相較目前水平下跌約4.4%。

在8月的一份報告當中，摩根士丹利財富管理部門的分析師指出，收益率的飆升是選擇債券而非股票的原因。首席投資官Lisa Shalett表示，固定收益資產可以很好地對沖股市的下行風險。投資者可以將現金配置給票面利率在4.5%-5.5%的美國國債，如果經濟軟著陸沒有成功，還能獲得不錯的資本增值收益。

Fundstrat的Tom Lee週一表示，得益于傑克遜霍爾全球央行年會以及英偉達Nvidia（NASDAQ:NVDA）的財報這兩大催化劑，美股本周預計會漲。Lee預計標普500指數今年將觸及4825點的歷史高點，並稱股市最近的回落更多是受季節性因素的影響，因此是一個買跌的機會。

Stifel的首席股票策略師Barry Bannister本月早些時候表示，今年股市的強勁上漲行情已經結束，“沒有衰退的反彈行情”已經結束，而經濟衰退依然有可能會在2024年一季度出現。他預計標普500指數今年收於4400點，接近目前點位。

上一季度，大空頭Michael Burry做空跟蹤標普500指數和納斯達克100指數的兩隻ETF。這一操作可以只是為了對沖股市下跌風險，但也有可能反映了Burry看空美股的立場。這兩隻基金由類似特斯拉Tesla Inc（NASDAQ:TSLA）和英偉達這樣的股票主導，而Burry過去重複提示風險資產的風險。去年春季，他判斷標普500指數和納斯達克綜合指數都有可能下跌超過50%。

Rosenberg Research的總裁David Rosenberg判斷美股將會重複去年的大跌，依據包括借貸成本將在更長時期內維持在更高水平，以及來自中國的風險。在他看來，標普500指數被高估，定價並未反映出這些風險，股票風險溢價已經暴跌至20年的低點。他建議投資者拋棄“超級昂貴的”股市，轉向“被低估且被嚴重做空的”美國國債。

GMO的創始人Jeremy Grantham最近將當前的美股比作互聯網泡沫，並預計隨著經濟衰退到來，股市將暴跌。按照Grantham的預測，通脹率將永遠不會低至過去10年的平均水平，較高的通脹以及利率將成為新的常態。低利率推高資產價格，反之亦然，而現在我們就處於後一個時期。