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野村:上调安踏体育(02020)目标价至87.6港元 重申买入评级

野村将安踏体育(02020)目标价由81.2港元上调至87.6港元,重申“买入”评级。  

野村发表研究报告表示,安踏旗下各品牌的零售额在第二季度迅速恢复,当中安踏品牌由第一季度的下跌20%至25%,放缓为第二季度季下跌至低单位数;FILA的销售增长超过10%,其他品牌更同比增长25%至30%。野村认为受公共卫生事件所影响,安踏在5月份销售劲反弹后,于6月再度下行,因此公司将安踏品牌及FILA下半年零售销售增长预测下调至5-10%及20-30%。  

野村指出目前安踏旗下各品牌库存仍处于较理想水平,因此预期下半年仍会继续保持促销策略,野村预计安踏库存将在年底恢复至正常水平,并预测2020财年营收可增长7%,2021财年增长31%。今年下半年按他的库存回购量、应收账款及库存拨备预计将减少,对毛利率的压力将降低,野村预期按他的毛利率于2020财年下降2个百分点后,2021财年将恢复至55.8%。  

野村认为,多品牌战略令安踏能够满足广泛的客户需求,从而比同行业企业更快地扩大市场份额,目前野村将2020至2022财年的盈利预测下调6%至20%,以反映销售下跌、运营支出增加及分担合资企业的亏损,目标价由81.2港元上调至87.6港元。




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